“便宜没好货”的理念一样适用于股票投资

　　“便宜没好货”的核心理念一样适用于股票投资。中国似乎并不缺乏市场经济的传统，民间俗语往往反映出市场生存中的古老智慧，比如“便宜没好货，好货不便宜”，“一分价钱一分货”，这些人人都挂在嘴边上的“大实话”确实就是对价格体系的深刻认识。

　　“天天讲，年年讲，月月讲”并不一定代表人们在现实生活中的身体力行。昂贵商品曲高和寡，而便宜货在中国似乎从来不缺乏市场，除了消费购买力的不足和节俭文化的影响，这其中也确实存在知易行难的问题。但更重要的是“便宜”与“好”都是相对的，我们更注重的——用最为贴切的词来表达——应该是“性价比”。

　　当“比肉价便宜”成为一些新股民挑选股票的理由时，中国A股市场在“消灭10元股”的口号下迅速成为一个次货市场，散户们不一定相信便宜就是好货，但他们更相信低价股的“性价比”，“不买好的，只买便宜的”一度成为场内资金挑选股票的原则。所以在市场上，即使内在价值低估的高价股也比不过内在价格高估的低价股。垃圾股、题材股在相当长一段时间内成为市场追捧的对象，翻几番的牛股也多在其中产生。高价股虽然说不上是无人问津，但比起低价股的凌厉走势，显得黯然无光。进入牛市以来，“二八”现象使价值投资的理念逐渐深入人心，但此番冲击下整个市场的取向完全逆转，低价股的轮番上攻使市场由“二八”现象变为“八二”现象，亏损股和微利股取代了蓝筹的地位，许多奉行价值投资的基金甚至没有跑过大盘。上半年沪市近700只股票涨幅超过50%，从而跑赢指数，只有100多只股票涨幅小于40%，而这100多只“失败”的股票又以高价股和大盘股为主。

　　“时穷节乃现”，中国内地股市“5·30”大跌后，一个月间的戏剧性变化又一次将“便宜没好货”的金科玉律展现在人们面前，为广大投资者上了一堂生动的投资价值理念课。题材股、垃圾股在大盘的调整中急速下跌，下跌50%以上者比比皆是，至6月29日收盘，100只左右的个股股价已经跌去了一半多。约有600多只个股的股价不到10元，其中*ST万杰、*ST丹化等53只个股的股价已经不到5元。而统计显示，从5月29日起至6月29日收盘，上证指数下跌了11.86%，深成指下跌了近14%，但也有300多只个股跑赢了大盘，其中大部分属于一、二线蓝筹股，其中贵州茅台、沪东重机、小商品城等100元左右的高价股走势尤其稳健，令人侧目。

　　经济学最基本的概念是均衡，贵和便宜从来都是相对的，价格最终要向其内在价值回归，从而达到一种相对的均衡。中国古代有个聪明的小孩子告戒大家说，路边的李子，长那么好，肯定是酸的，不然人家早吃了。这其实就是均衡的概念。当然市场并非是均衡的，它只是倾向于均衡，所以人们往往去寻找市场犯错的地方，这就是机会。但这正和在古玩市场里“捡漏”一样可遇而不可求。亏损股、低价股通过重组或者资产注入确实可以“乌鸦变凤凰”，但信息传递到无任何优势的散户这里，往往市场不但给了“凤凰”的价格，甚至还有溢价。更何况，这些“题材”是否能真地变成真金白银的利润还有待市场的考验。

　　那么，按照“便宜没好货，好货不便宜”的标准，股市投资是否就真该“只买贵的”？这也不尽然。股票价格高低和一般商品意义还有不同，除了最基本的估值指标市盈率之外，企业的增长率也很关键。换句话说，最值得投资的股票并非当前市盈率最低的股票，而是预期市盈率可以大幅度降低的股票。另外，众所周知，大盘和价高是短线资金回避的对象，此次调整主要是在宏观政策调整下，短期资金大幅度出逃所致，这并没有影响中长期的投资行为，这也是高价股在6月份坚挺的一个原因。如果短期资金继续追逐高价股，使其偏离了自然的上涨轨道，那么它们一样会在急速上涨之后出现大幅调整的情景。

　　因此，“便宜没好货”的核心理念一样适用于股票投资，只是股市上“性价比”的标准有异罢了。所以，个人认为樊刚提出的“不能让股市好日子过太久，太久要出问题”确实是说错了，或可换为“不能让便宜股好日子过太久，太久要出问题”。