投资者愿意承担的最大风险的影响

　　为股票投资组合选择保险的时候，投资者愿意承担的最大风险，就是现有股指价值与买进的虚值看跌期权的执行价格之间的距离。

　　比如4月法国CAC40指数是3000点，你可以购买6月2900看跌期权，这表明你这两个月中愿意承担的风险是100个CAC40的点。在假设投资组合与CAC40的跟踪误差为0的情况下，如果CAC40跌至2900点之下，你的投资组合就得到了保护。

　　如果你愿意承担的风险更大，比如你愿意承担150个CAC40的点，那你可以选择执行价为2850的看跌期权，这时候你所需要支付的保险金（也就是看跌期权的权利金）就相对较小。

　　虽然使用单个指数看跌期权保护投资组合的想法非常自然，但在实践中并没有广泛运用，这是因为购入看跌期权的成本较高，尤其在牛市的时候，投资者常常会认为买看跌期权保护自己的头寸其实是白白浪费钱。突如其来的股市下跌或许会造成致命的打击。

　　有个众人皆知的道理，那就是我们不能因为现在很健康，就不去为有可能发生的大病做任何准备，相信很多人愿意花一点钱购买一份大病保险以备不时之需。幸运的是一般情况下，股票价格的下跌不会那么突然，股市崩盘事件较为少见，因此当股票价格开始出现下跌，我们仍有机会为股票买保险。

　　值得我们注意的是，当投资者持有的股票头寸已有可观盈利，这时候投资者应该考虑购买看跌期权为所持头寸上一份保险。

　　正是由于看跌期权并不便宜，使利用领圈套利为股票保险的方式更为普遍，它通过买进一手虚值看跌期权为股票上保险，同时卖出一手虚值看涨期权用以支付部分甚至全部的保险成本，因而极大地降低了保险的成本，但与此同时，个股期权投资者也失去了部分或者全部因股票上行盈利的可能性。