哪些因素影响逆向价差或比率价差？，怎样理解逆向价差或比率价差？

　　有一种考虑逆向价差的简单方法一它实际上是你买入了一份特殊期权合约的垂直价差。同样的，比率价差是你卖出一份特殊期权合约的垂直价差。为了提供更为具体的例子，看张期权逆向价差实际上是额外买人期权合约的空头看涨期权垂直价差（也被称为看张期权熊市价差），尽管该特殊期权合约的行权价高于该头寸的其他头寸的多头期权合约。

　　1:2逆向价差或比率价差是一种避免成为蝶式期权的期权合约。考虑XYZ30天25美元/30美元看涨期权比率价差。为了构建它，你买入一份XYZ30天25美元看张期权合约，卖出两份XYZ30天30美元看张期权合约。之后，如果你买入一份XYZ30天35美元看涨期权，看涨期权比率价差变成了多头XYZ30天25美元/30美元/35美元看张蝶式期权。这很重要，因为蝶式期权的风险数量是有限的，然而比率价差的风险是无限的。

　　其次，思考XYZ40天55美元/60美元看跌期权逆向价差。在这个例子中，你卖出一份XYZ40天60美元看跌期权合约，买人两份XYZ40天55美元看跌期权合约，创建逆向价差。如果你多卖出一份XYZ40天50美元看跌期权，就会把XYZ40天55美元/60美元看跌期权逆向价差转变成空头XYZ40天50美元/55美元/60美元看跌蝶式期权。即使你对自己的逆向价差头寸感到满意。如果你担心标的股票价格不再移动那么你能够转换自己的头寸，并不需要完全放弃自己的目标。但是，请记住，即使你将亏损的逆向价差转变成了空头蝶式期权，你可能只是推迟交易结果的出现，最终仍然会出现资金亏损。

　　1:2逆向价差或比率价差是一种避免成为牛市或熊市垂直价差的期权合约。你可以通过卖出一份最初为形成该头寸而买人的看张期权合约，将1:2看张期权逆向价差转变成看张期权熊市价差。同样的，如果你决定卖出一份形成看跌期权逆向价差（1:2）而买入看跌期权合约，那么可以将该头寸转变成看跌期权牛市价差。在每一个例子中，你都具有空头1:1垂直价差。

　　对于比率价差而言。适用于相反的规则。买人一份额外看张期权合约，把看涨期权比率价差（1:2）转变成看涨期权牛市价差。在你买人另一份看跌期权合约之后，看跌期权比率价差（1:2）就会转变成一份看跌期权熊市价差。对于看涨期权和看跌期权来讲，买人额外空头行权合约会将你的比率价差转变成多头（牛市或熊市）1:1垂直价差。

　　这可以让你立即摆脱困境，要么是降低风险。要么是减少损失。但是你必须权衡是转变头寸还是完全退出。交易者难以接受损失。但是，在操作期权合约时，知道如何控制损失是成功的关键之一。

　　逆向价差或比率价差的配置和定价

　　关于逆向价差和比率价差，一件令人更加困惑的事情是。你如何才能将它们构建成贷方价差或借方价差。作为借方价差，你买人期权合约的花费大于你从卖出合约中获得的期权费。对于贷方价差，你会从卖出期权合约中获得净收益，因为期权费足以抵消买人合约的支出。如果所有合约到期亳无价值，货方价差就代表了你在该交易中的总利润。

　　有三个因素决定了逆向价差或比率价差的相对成本：

　　1、该价差中多头行权价和空义行权价之间的距离。假设XYZ的交易价格为每股58美元：

　　（1）以每份1.40美元卖出XYZ20天58美元看涨期权合约。

　　（2）以每份95美分卖出XYZ20天59美元看涨期权合约。

　　（3）以每份55美分卖出XYZ20天60美元看涨期权合约。

　　构建每份XYZ20天58美元/59美元逆向价差成本为50美分两份58美元看涨期权合约（共计1.80美元）减去59美元期权合约价格1.40美元。因此，这会是借方价差。

　　然而，对于XYZ20天58美元/60美元逆向价差，你获得净回报30美分（贷方价差），因为你会花费1.10美元买入两份60美分看涨期权合约，并由58美元的看张期权中获得1.40美元。

　　如果你创建了贷方逆向价差，要是标的资产价格上涨远远超过你买人期权合约的行权价，该头寸就会赚钱。如果所有期权合约到期时毫无价值，它也可以赚得利润。如果最初构建是借方逆向价差，只要标的资产价格远远超过你买人期权合约行权价，该头寸就会获利。

　　2、距离到期日的时间。如果包括在逆向价差或比率价差中的期权合约到期日在未来还有几个月，期权合约交易接近相同的价格。随着到期日临近，期权合约价格往往会出现背离。考虑XYZ，当前交易价格为每股58美元。距离到期日20天时，59美元看张期权合约可能卖95美分，然而60美元合约价格为55美分。接近到期日，股票价格出现足够变化使得期权合约成为价内期权的可能性开始变得越来越渺茫。因为59美元期权合约更接近股票价格58美元，具有更好的机会，因此该合约的价值更大。具有相同行权价和相同股票价格。但距离到期日时间为90天，59美元期权合约交易价格为45美分，而60美元期权合约价格为40美分。

　　3、波动率增加。随着时间增加，隐含被动率增加对逆向价差和比率价差会有同样的影响。隐含波动率越高。标的股票可感知的未来价格波动区间就越宽。如果是高隐含被动率，买入或卖出期权合约构建逆向价差或比率价差往往会具有更近的卖出价格。例如。再次思考XYZ交易价格为每股58美元。波动率为24.5%，59美元看涨期权合约卖出价格为1.40美元，60美元看张期权合约卖出价格为1.38美元。但是，如果波动率下跌到9.2%，59美元看张期权卖出价格可能为80美分。60美元看涨期权卖出价格为44美分。