CAPM的另一种替代方法：套利定价理论

　　CAPM的另一种替代方法——套利定价理论（ArbitragePricingTheory，APT），是类似于Fama—French三因子模型的一个一般性的形式。在APT中，一种证券的实际回报率能够充分表达为K系数和随机干扰项：

　　通过创建充分多样化的因子组合，可以看出一种证券的预期回报率必须等于无风险利率加上各因子与该因子所要求的风险溢价（λ）的乘积之和：

　　否则就存在套利机会（零风险下获得正回报）。

　　从理论上说，APT是非常有根据的。模型中出现任何偏差都会产生套利机会，使得人们不需要承担风险而获得无限回报。实际上，这个模型的运用一直比较困难，因为对采用多少个系数，各个系数都代表什么，如何测算这些系数，人们几乎没有什么共识。由于这个原因，APT的应用主要限于教学。