财务报表中需要调整的失真信息

　　大多数国家并不会为了反映通货膨胀的影响而调整财务报表。如果通货膨胀率高，它将导致资产负债表和损益表失真。在资产负债表中，那些所谓的非货币资产，如存货、不动产、厂房和设备，如果是长期资产，其显示的价值要远低于当前的重置价值。在损益表中，折旧费用相对于当前的重置成本将被大大低估。同一年中12月和1月的销售额和成本在加总时往往被视为代表了相同的购买力。

　　这样一来，如果直接根据财务报表计算，那么在历史分析中通常会用到的许多财务指标都可能是失真的。在新兴市场中，公司常常将其内部的管理账目指数化来克服这些问题。如果不这样做，或者你是由外而内进行分析，那么至少需要纠正以下的失真信息：

　　1、增长率在通货膨胀时期被高估。如果销售额在全年均匀分布，那么你可以用年度通货膨胀指数对增长率进行平减，得到真实的增长率。如果销售额在全年分布不均匀，那么你需要用季度或月度通货膨胀指数对相应时段的销售额进行平减。

　　2、资本周转率往往也会被高估，原因是经营资产是以历史成本计算的。对长期资产，可以通过估计的长期资产平均寿命周期以及运用通货膨胀指数来调整它们的报告价值，得到它们当前成本的近似值。你也可以考虑确定真实销售额相对于适合该部门的实体产能指标的比率，例如消费零售业的每平方米销售额。如果存货周转率很低，而通货膨胀率极高，那么存货水平也需要重新调整。

　　3、经营利润率（经营利润/销售额）也会被高估，原因是折旧率过低，以及由于存货周转慢带来大量持有回报。折旧费用应按照对不动产、厂房和设备的调整进行修正。而对于存货，你可以按平均存货时间提高报告成本，从而估算以现行成本计算的现金经营费用。另一个办法是，使用历史上的EBITDA与销售额的比率来评估公司相对于同类企业的绩效，该比率至少不会受到任何因折旧引起的偏差的影响。

　　4、在解读信贷比率和其他资本结构健康指标时要谨慎。在偿债能力比率（如债务对权益的比率或债务对总资产的比率）方面可能出现特别明显的失真现象，因为长期资产相对于重置成本被低估了，而浮动利率债务是以当前货币价格为单位来计算的。这些比率受会计失真现象的影响较小，因为折旧对这些比率没有影响，而且新兴市场中的债务融资往往使用浮动利率或者是以外币计算。