设计资本结构时的价值权衡：投资者冲突的成本

　　较高的杠杆比率可能会因为债权人、股东和管理者之间的利益冲突而导致更多的价值损失。投资者冲突的成本在公司濒于困境债务边缘时会变得举足轻重。在此情况下，股东会倾向于取走任何的现金，而不是投资于主要对债权人有益的价值创造机会。股东的这种倾向会导致公司投资不足。股东还可能从短期回报的高风险投资中获得高于在长期回报的低风险投资中的回报，即使后者能创造更多的价值——这就导致了所谓的资产替代。

　　当然，债权人将努力避免和股东产生这样的冲突或者其他冲突。例如，他们可能会坚持各种合同条款和监督管理者的行动。所有这些措施都是有成本的，最终将由公司的股东来承担。