一个好模型的构成要素

　　如果用10年的历史分析进行15年的预测，任何价值评估的电子表格都会过于复杂。因此，在开始预测之前需要设计和组织好模型，可有多种设计方式。在我们的例子中（见图8.1），Excel工作簿包括7个工作表。

　　1、原始历史数据：将从公司的财务报表、脚注和对外报告中收集的原始数据集中在一起。用原有的形式报告原始数据。

　　2、综合的财务报表：使用原始数据工作表中的数据，创建一系列的历史财务数据并把握正确的详细度。损益表需要通过留存回报表与资产负债表相联系。这个工作表会包括历史和预测的财务报表。

　　3、历史分析和预测比率：对于财务报表中的每一个分项，我们要算出历史比率，也要预测出未来比率。通过这些比率能得出前一个报表中的预测财务报表。

　　4、市场数据和WACC：将所有的金融市场数据收集到一个工作表中。这个工作表会包含估计的β值、股权成本、负债成本和WACC，也包括公司的历史市场价值和估值/交易倍数。

　　5、重组的财务报表：一旦整套财务报表（历史的和预测的）建立起来，就可通过重组财务报表以计算NOPLAT，对净收入、投入资本进行调整，并对总投入资金进行调整。

　　6、ROIC和自由现金流：用重组的财务报表计算投入资本回报、经济利润和自由现金流。未来自由现金流是我们进行估值的基础。

　　7、估值总结：这个工作表显示了折现现金流、折现经济利润和最终结果。估值总结包括经营价值、非经营资产价值、非股权要求权价值和最终的股权价值。

　　好的估值模型具备一些特征◦第一，把原始数据和用户输入集中在少数几张表格里。例如，我们限定原始数据和用户输入只能出现在3个工作表里：原始数据（工作表1），预测数据（工作表3），市场数据（工作表4）。为了更加清楚，原始数据和用户输入可以用不同的颜色。第二，一张工作表应尽可能为下一张工作表提供信息，相关公式不应毫无指向性地零散分布于各个表格。原始数据应该为综合财务分析提供信息，而综合财务分析应该为ROIC和自由现金流提供信息。第三，除非特别指明为输入数据，否则数字切不可直接写到公式中。当工作表越来越复杂时，直接写入的数字很容易丢失。