怎样投资商品牛市？有哪些商品投资方法？如何理解期货合约？

　　美国商品调查局（CRB）是世界领先的商品期货数据分析研究机构，在它的网站（www.crbtrader.com）上列出的商品超过100种，但其中交易最为频繁的是组成几大商品指数的商品。

　　路透/杰弗瑞-CRB期货价格指数跟踪17种交易量最大的商品的价格。人们熟知的道琼斯-AIG商品指数中含有19种商品。你在报纸上看到的这些指数以及其他商品指数都从同一基本商品板块中选取各自的组成部分，但各种商品所占权重不同。

　　路透/杰弗瑞-CRB期货价格指数所含的板块与子板块最具代表性：能源（原油、燃料油、天然气），贵金属（黄金、铂金、白银），谷物和油料作物（玉米、大豆、小麦），牲畜（活牛、瘦肉猪），工业品（铜、棉花），软性商品（可可、咖啡、橘子汁、糖）。

　　根据你的收入、金融知识、投资目标和对风险的承受程度，目前主要有6种可选的商品投资方法。

　　通过期货合约获取直接所有权（适用于高级投资者）

　　1，非全权委托个人授权账户

　　2，托管（全权委托）账户

　　3，商品组合间接所有权（适用于普通投资者）

　　4，指数基金

　　5，生产企业的股票，或资源丰富的国家内提供相关服务的企业的股票

　　6，资源丰富国家的其他公司的分红股票

　　期货交易，就是现在设定未来某一时间买进或卖出某一特定商品的交割价格的合约，可能是商品牛市中最赚钱的方式。

　　因为扣除交易成本和交易延期费（一个表示置存成本如仓储、保险和融资的术语）后，你能充分从价格上涨中获利。多数合约的到期日在两年之内，但是很少会出现商品交割。相反，合约会被转仓，即在到期之前被平仓（或延期）并被新的合约所取代。

　　不同商品的期货合约规模和单价有很大的差异。例如芝加哥期货交易所的大豆油期货每手合约为6万磅（按照今天的报价，每手合约为35000美元），而纽约期货交易所（NYBOT）的橘子汁期货每手合约为15

　　000磅（按照今天的报价，每手合约为25000美元），缴纳5%的保证金（一种押金，实际上可以低至2%，全额担保账户的保证金与合约金额相等）后，你就能够以1750美元的价格获得一手大豆油期货合约或以1250美元的价格获得一手橘子汁期货合约。

　　为了充分理解这一杠杆的含义，假设一股龙卷风袭击了佛罗里达的柑橘林，导致橘子汁期货上涨10%。此时你的合约价值27500美元，你可以将它卖出，获得2500美元的利润。

　　之前你只投入了1250美元，因此商品价格上涨10%，使你的投资变成了原来的3倍。我们还可以举出大把例子，比如小麦价格在本书写作的前52周内上涨了150%，现在你对期货商品的利润有更为直观的认识了吧。这是往好的方面考虑。

　　反之，如果佛罗里达没有刮风，而是下了场及时雨，使柑橘期货价格下跌10%，在这种情况下，25000美元的期货合约下跌至22500美元，这样你的损失就是保证金外加1250美元，也就是说，商品价格下降10%导致你损失了200%，简单起见，在举例时我忽略了交易成本，但是在实际操作时需予以考虑。以上即是商品期货交易的过程，在实际操作中你的账户必须逐日盯市。

　　在我举的例子中，25000美元的橘子汁期货合约每天都会出现盯市盈亏并反映市场价格的变化，如果出现亏损，经纪人就会从你1250美元的保证金中扣除。如果亏损超过保证金的50%，你就会接到追缴保证金通知，要求你拿更多的保证金出来。

　　好一点的消息是，在扣除交易成本和交易延期费（一个表示置存成本如仓储、保险和融资的术语）后，期货交易利润的60%可按长期资本利得纳税，其余40%按照普通收入纳税。按照2008年的现行税率，综合税率约为23%。

　　将期货合约持有到期的话则需进行商品交割（我就不讲把猪腩肉倒在自家草坪上的老笑话了吧），前面我已经提到过一个未到期合约的可选处置方法：转仓。在这里我要提醒的是，转仓操作可能有些复杂。随着合约离到期日临近，买家越来越少，有经验的交易者需要通过多种方式确定最佳转仓时机。这一方法使得期货交易得以延续下去。

　　还有一点也非常重要：为了控制波动性，交易所设定了各商品的日交易限额，当商品处于停板状态时，平仓是不可能的，这就会造成损失。

　　期货合约是一种金融衍生产品，它的价值取决于标的资产，具有交易对手风险。有期货买家就有期货卖家，双方的义务由具有交易结算功能的期货结算所承担。期货结算所收取押金，也就是我们前面谈到过的保证金保护自身安全，并通过它的客户-商品期货交易所转嫁到合约持有人身上。

　　有一种情况还没有发生过，但以我的知识判断是有可能发生的，那就是交易的另一方，即交易对手，也就是结算所（结算所也可能是交易所下属职能部门，至少现实中有这样一个例子）会因为某些市场偏差而申请破产，从而导致合约违约。当政府声称贝尔斯登“干系太大而不能倒闭”时，它所谓的干系，指的就是贝尔斯登是所有合约的交易对手。

　　最后要说明一点，尽管作为资产类别的商品可能有上涨趋势，但是单个商品有自身的供需关系和注意事项。有些商品的投资前景要好于其他商品。所以我认为，成功的商品期货投资需要丰富的知识、详尽的调研和持续的关注。

　　如果操作得当，商品期货能够带来丰厚的收益。在投资大师吉姆罗杰斯2007年的具有高度可读性的知识性著作《热门商品投资》

　　0中，引用了耶鲁大学一篇名为“商品期货的事实和幻想”的研究论文，文中指出，

　　1962-2003年期货的累积收益是匹配证券（意指生产商品的企业发行的股票）收益的3倍”。

　　尽管统计数据确凿，我仍然怀疑这个数据有想象的成分，因为期货的累积收益与个人管理期货的累积收益有着显著的差异。期货并非对每个人都适用。//它们不会产生收入，它们要求广泛的调研和持续的关注，它们有时有很高的购买下限和资金需求；如果采用商品期货交易所的不限额保证金规则来杠杆化合约，市场一旦发生逆转就会造成重大损失，而且毫无疑问，这种情况时有发生。