什么是法郎的“马恩河战役”？美元走势如何？

　　“这只是第一次打击。

　　短见的投机者看准了美元在走下坡路，但里根的上台似乎打破了他们的美梦。毕竟，最终决定貨币的还是国家的实力。

　　多年以来，短见的投机者和自封的专家们纷纷谈论美元的下跌趋势。在那些肤浅的观察家们看来，这几乎是一个奇迹：自从被欧洲人低估的里根总统就职以来，美国货币重新变得强大起来。

　　法郎的“马恩河战役”

　　“美元状况如何，它会走向何方？”现在人人都会提出这个问题。60年以来我就一直知道这个问题，因为它常常出现。这并不奇怪，美国可是世界经济最大的供应商和客户。外汇交易商、投机者、银行甚至于专家们都不得不非常困感地面对这个事实，因为这样的事情他们还没有经历过：一个在物质因素方面和心理因素方面都负担很重的货币在几周之内上涨了25%。

　　可是对于我这种岁数的人来说，这并没有什么可惊讶的。早在20世纪20年代，我就经历了法郎的“马恩河战役“，并在其中以自行买单的方式积累了自己的经验。当时，单单是德国的大敌庞加莱将组阁并兼任财政部长的消息就使得法郎在几周内上涨了50%，之后甚至上涨了100%，尽管在经济方面并没有发生任何改变。

　　可是，这个富裕、拥有巨大储藏的胜利之国突然从沉睡中被唤醒，并把它的信任给予了一个绝对不是金融天才的人（正好相反），他只是一个诚实、殷切并富有爱国情怀的人。国内外的悲观主义在瞬间逆转了，在阿姆斯特丹、苏黎世、法兰克福，特别是在维也纳，那些把赌注押在法郎崩溃上的投机者都破产了。

　　美元走出低谷

　　我不得不回忆起这些日子，因为在美元身。上也发生了同样的事：一个新人在美国接管了权力，一夜之间国际舆论变调了。如果涉及到马克，这还会带来一种不好的预兆。马克肯定没有疲软，它还足够强势，但在另一方面，美元也没有像投机者、政治家和所谓的专家们所预言的那样变成一张废纸。任何能够引起美元恐慌的事件都中这些人的意，尽管很多这样的事件实际上对马克和其他欧洲货币更为不利。

　　没有投机者、政治家或外汇交易商会想到对这些事件进行更深入的分析。他们只看到眼皮底下的事。“美元下跌了，并且还会继续下跌”，大众媒体天天重复着这些观点，并不知疲倦地把它列举给最小的交易商，但实际上它们自己也不知道货币到底是什么。

　　由于石油价格与美元挂钩，德国政府开始对美元价格下跌感兴趣。它高估了美元下跌的作用，同时却也低估了美国的贸易竞争能力。这种立场导致了德国的经常项目赤字和失业。政治家们忘记了，过低的美元汇价在经济上带来的后果通常要在2~3年后才会被察觉。

　　尽管利率也提供了部分的诱因，但把这一切都归咎于美国高利率的说法纯粹是一种谣传。在这期间，德国的利率同样上升了，而之后，利率在美国又重新下降了，但这对美元汇率并没有产生大的负面影响。

　　技术性的基本原因在于：由于负债都以美元计价，所以美元超卖了。较高的利率和汇价可能继续上升的担忧在美元负债者中突然引起了一个小的恐慌。

　　美元将怎么走

　　由此产生的问题是：美元将如何继续发展？为了回答这个问题，我在这里必须重复股市的一个基本规则：每一种行情的发展，不管是股票、原材料还是外汇，都存在三个阶段。如果价格出于心理和技术的原因已经跌得很低了，第一个阶段就是修正阶段。由某个事件引发，产生一种爆发，也就是一个向上的修正。在这个修正阶段后是第二阶段，我称之为伴随阶段。根据经济和政治事件以及它们的心理影响，价格将向某个方向或向另一个方向发展。如果发展是正面的，乐观情绪会推动价格继续向上，就好像它是合理的一样。因为一种价格不会永远停留在固定的位置上。它不是太高就是太低。只有第一阶段会修正每个错误的价格。如果第二个阶段同样是有利地向前发展，乐观情绪还会带来第三个阶段，也就是过渡阶段。在这个阶段，价格会上升得更高，超过它的完全合理水平。

　　美元汇价进一步发展取决于我们将要面对的国际和国内的政治、经济和社会事件。

　　如果第二个阶段很好地进行，我们就将毫无疑问达到第三个阶段。对于投机者和美元债务人来说，后果当然是灾难性的。

　　如果谁现在就必须决定是应该购入美元还是售出美元的话，他就必须仔细观察所有政治和经济的影响因素。