《股市博弈论》（二）技术补充

　　这又是一个关键环节，采取任何人为措施实现这个管理权集中过程都会带来社会分配不公，并最终影响生产力的发展。必须让每个人都自己做出决定影响这个过程，最终管理权在所有人的共同推动下自然地集中到少数人手里。

　　合理的办法仍然是利用市场机制。可以开办抽象管理权市场，人们可以在这个市场上自由买卖自己分配到的管理权，价格由市场决定。没有能力选择企业的人可以在管理权市场上出售自己的管理权，而一些想专门从事企业管理的人则可以花钱在管理权市场上收集较多的管理权，进而在企业管理权市场上换到较多的企业管理权。这样就可以把企业管理权公平地集中到少数人手里。

　　出售自己管理权的人和收集管理权的人其收益都不是人为决定的，而是所有人通过市场共同决定的，不能说对哪一方有利或不利，所以，这企业管理权的重新分配过程是完全公平的。普通公民在管理权市场上直接出售自己分到的管理权其实也是在管理自己的一份公有制资产，只不过不是自己直接参与企业管理，而是通过把自己手中的管理权交给别人运作间接地参与。这样所付出的决策劳动较少，平均起来收益自然也应该比直接买入企业管理权少。少数想从事管理工作的人在管理权市场上收集到管理权，并参与企业运作，希望自己从企业利润中获得的收益高于自己买入管理权时的付出，中间的差价就是他的实际收益。要实现这个收益他必须在企业管理中付出努力，如果不成功还要亏损。所以这些得到较多管理权的人既要付出更多的决策劳动还要承担风险，总体上理应有一个合理的回报。

　　第二个缺点是公有制资产的管理权有时效，几年后需重新发放。从管理权发放的角度看，当然只有活着的公民才能进行管理，因而，管理权必须是有时效的。但用有时效的抽象管理权当然也只能换到有时效的企业管理权，当管理权失效时用它换来的企业管理权自然也应该同时失效。因而，要想继续拥有企业的管理权就要用新管理权重新交换。这样不仅会使企业家的经营管理工作被重新收集管理权的任务所打断，而且企业管理权相对于管理权的“价格”是处于不断变化中的，在重新交换管理权时将无法确定原企业管理权持有者到底该按什么价格继续持有企业管理权。所以，必须有一种机制，能把有时效的管理权变成没有时效的永久管理权，再用它换到企业的永久管理权，这样才能保持经营管理的连续性。

　　通过把有时效的管理权接起来，可以形成没有时间限制的永久管理权。比如一家银行，如果每天24小时，每个小时都有一个人存入100万元，且只存放1个小时，同时有另一个人取出100万元，一天有24个人轮流存取。这样虽然每个人只把钱在银行中放了1小时，但从银行的角度来说，则相当于有一笔100万的资金一直存在银行中。所以，把一段一段有时间性的资金接起来就可以成为一笔完整的资金。同样，把一段一段有时效性的管理权接起来也可以得到一个完整的管理权。

　　怎样把管理权接起来呢？可以设计一种百分之百保证金的永久管理权期货来解决。永久管理权期货也是多空对开仓位。持有空头期货合约的人必须在每次管理权发放时从管理权现货市场收购合约数量的管理权现货，登记补进自己的空头仓位。多头用多头合约在企业管理权市场上买入企业的永久管理权。卖方得到的是多头合约，凭这个合约，他可以在未来每次发放管理权时得到一份合约数量的管理权现货。这样买方就等于一次付清了未来所有时段的管理权。

　　这种永久管理权期货是一种把有时效性的管理权连接起来的工具，空头购买现货补进空头仓位的操作把有时效的管理权接了起来。如果以前面的银行存款做类比，有时效的公有制管理权相当于临时存款，空头一次次按时买入管理权现货相当于按时存款，多头凭合约可以按时得到管理权，相当于有人保证按时向银行存入存款。银行方面，只要这种定量的按时存款是有保证的，就等于有了一笔钱，可以把它用于投资。同样，多头定期的管理权现货是有保证的，所以他相当于有了一定数量的永久管理权，可以用它购买企业的永久管理权。

　　那么空头凭什么要负责按时买入管理权现货呢？原因在于永久管理权期货对空头来说是一种融资手段，在交易时多头用现金买到期货而空头则得到这笔现金，这相当于一笔贷款。每次管理权发放时空头要买入同等数量的管理权现货补进空头仓位，这笔支出相当于利息。空头平仓时需要按当时的价格买入同等数量期货，相当于还贷。为回避风险，市场方面当然也需要空头以一定的资产作为抵押。当永久期货价格波动接近抵押资产的价值时，可以强制平仓然后拍卖抵押资产偿付，这也类似于贷款中的资产抵押。与普通贷款的不同之处在于：普通贷款是向银行贷款而这里是向多头贷款；普通贷款利息是还给银行的，而这里的利息是在管理权现货市场上支付的；普通贷款的利息和本金都是固定的，而这里利息和未来还款时需要的本金都由市场决定，处于不断的波动中。所以，最适合做永久管理权期货空头的其实是金融机构，它们可以把这作为一种融资渠道。较之普通存款，卖空永久管理权期货的好处是只要每年付利息就可以了，本金什么时候还都可以，也可以永远不还，相当于一笔永久存款；缺点是利息和本金都是浮动的，有市场风险。

　　有了永久管理权期货就可以解决企业管理的连续性问题了。把前面的公有制资本市场的交易形式略做修改，把用管理权现货交换企业管理权改为用永久管理权期货交换企业的永久管理权。企业家要做的是在永久管理权期货市场上收集永久管理权期货多头合约，再用多头合约在企业管理权市场上买到企业的永久管理权。经营管理的连续性问题就得到了解决。