股票是买便宜的还是买贵的？（一）

　　01关于成长性和确定性的看法

　　如果一只股票兼具成长性和确定性最好不过。实际上这两类股票我都会持有，对于确定型公司而言，如果确定性很强，估值还不错的话，这些公司是可以上重仓的。

　　确定性股票本质追求的还是确认性，尤其一只股年化收益预期25%左右的时候，如果一个公司它确定性很高，估值还不错，甚至估值还有一定提升的空间，然后未来几年确定性增速都是综合测算下来的，月收益率可以到25%的那种收益目标的话，这个公司可以重仓，因为确定性看中就确定两个字。

　　你会发现目前什么股票涨的最高，PE最高就确定性最高的股票，为什么这些股票有高PE？比如海天味业，海底捞，这些消费股其实都是在做确定性的股票。

　　确定性这个观点，我在雪球曾经提过，一个股票如果有分歧的时候，它可能PE30多倍，三四十倍，公司可能确定有25%的增速，如果大家都发现这个观点，它的PE是不会在三四十倍，它会不断的往上翻，会在事实上形成一致预期。

　　原因是什么？假设一个公司它平均是30倍PE，它每年业绩增速是25%，我今天买进去一年以后PE还是30倍，业绩涨了25%，那么买入的人是不是赚了25%？再后面一年买进去又赚了25%，就是PE永远30，然后随便什么时候买进去，哪一年都有25%的收益，那无风险利率25%就变成不可能了。

　　不可能出现一只股票长期PE是30倍，业绩增速年年25%，这不现实，如果25%的增速变成确定性，大家都知道今年20%、明年25%、后年25%、后年大后年就形成一致预期的话，这只股的PE必是往50倍往80倍的节奏走的，这是必然事件。如果它一直维持在30倍PE，代表了未来每个人买进来都能赚25的无风险收益了。

　　这种要么就是确定性不强，确定性强了以后年年25%了，大家都看到了，PE要往60往80倍以上，让后面人难受，比如PE达到70倍以后，然后我来买了，我就想要不要买这个公司，我买进去明年PE还是70，那么我能赚一年年化15%，如果明年PE跌到60了，我是不是只有10个点封收益了？如果PE到50了，我是不是要亏了？

　　如果PE涨到80，可能收益还高一点，人们会有一个思想斗争的博弈，并不是每个人都来该买了。这是正常的资金，如果一致预期这个公司能达到，这个公司长期确定未来5年10年年化25%增长，很确定每个资金都了解到了，所有人都看到了这公司年年25%增长，那这只股的PE到100一点都不稀奇。

　　到底增速能维持几年？如果确定能维持10年，提前到100倍PE一点都不奇怪，我就觉得没有泡沫，这是正常的。如果只是两三年，就很难说，现在PE达到80倍到100倍以上，那风险很大。

　　为什么酱油炒这么高？因为大家觉得这个价格就是每年二三十增速的一个公司，所以它现在被市场越来越都看到了，甚至到了可能里面有资金抱团的一个原因，更多根本上的原因在于它的确定性，买这股票的确定性会使一只股票一直往高处突破。

　　然后成长性或者说想象空间，这是另一类股票，这种公司会有比较大的弹性。

　　确定性的话，其实如果它估值低的时候，它也会有比较大弹性，但是如果它估值比较高了以后，你追求其实就是未来成长的钱，估值不要掉。

　　想象空间以及成长性股票标的是我比较喜欢的一种标的类型，对确定的股票唯一要思考的就是估值。如果你把握不大，觉得空间很大，就只能小仓位配置一下这样子。如果你把握也大或者研究很深刻，就可以考虑仓位上是否要多一些，空间成长股，大空间股票其实就是思考一个确定性的问题。

　　如果是确定性的股票，就是思考一个估值的问题。其实是角度是不一样的，这两类股票都是我比较喜欢的，两类股票。

　　02买股买便宜还是贵的？

　　银行股以前是什么估值，现在估值跌了90%了，就估值只有以前的1/10了，最后结论就是便宜两个字，我是不认便宜的，便宜只是买一只股票重多因素之一，但是便宜不是最重要的因素。

　　对我来说，首先考虑的是公司的成长性、想象空间，确定性，管理层等很多因素。便宜只是指东西，就像我有一句话通俗讲就是：一个好公司和一个差一点的公司，就说有些人觉得这个好公司比差公司贵了4%，估值贵了三五十，他就买的差一点的公司去了。

　　但如果站在长期投资的角度，这公司我愿意持有10年，如果优秀公司比差公司每年都能优秀10%，10年年化下来，每年优秀年1.1，10年下来就可能远远不止50%了，所以我宁可贵的去买龙头，这是我自己的理念。

　　如果能量化的情况下，我宁可买一个贵一点的龙头公司，竞争力比以前强的公司，我是不喜欢买便宜的股票。我喜欢各行业的龙头公司，有最优秀的公司在我去买了个行业老二，我心里会很不舒服，会睡不着觉。宁可买贵个百分之十几的行业老大，也不要买行业老二。老大估值有议价，流动性也好，财报看来也安稳。