关于股票投资的基本面分析法

　　一、宏观分析：利率—利率和股票价格有密切的关系，当利率上升时，市场资金趋于紧张，公司的筹资成本成本增加，盈利相对减少，另一方面，利率上升后，人们倾向选择银行存款或购买国债，这就使得投入股市中的资金减少，这两方面的影响都会使股票的价格下跌。反之，当利率下降时，股票的价格会上升。例如：2007年2月27日央行公布加息，大盘就会会下跌200个点。美国道指下跌500个点。

　　1、汇率——由于本国货币的升值有利于进口，不利于出口，本国货币的贬值有利于出口，不利于进口。因而，汇率的变化时对股价的影响表现如下几个个方面。

　　1）若公司的产品大部分销往海外市场上司的原料不依赖于进口，则当本国货币升值时，将不利于公司产品的销售，而公司的原料成本不变，因此，公司的盈利下降，股票价格下跌，反之，当本国货币贬值时，将使股票价格上升。

　　2）若公司的产品大部分销往国内市场，公司的原料依赖于进口，则本国货币升值时，对公司产品的销售影响不大，而公司的原料成本下降，因此公司的盈利上升，股价上升。

　　3）若公司的产品大部分销往国外市场，公司的原料依赖于进口，则汇率的变化对公司产品的销售和公司原料成本的影响不大，此时，股票的价格基本不变。

　　4）若公司的产品大部分销往海外市场，公司的原料大部分依赖于进口，则汇率的变化，使公司的盈利基本保持不变，股票价格也基本不变。

　　2、货币供给量——货币供给量是国家货币政策的重要工具，它常与通货膨胀率、利率再贴现率和存款准备金等联系在一起。当国家增加货币供给量时，是国家实施宽松货币政策的标志，通常会带动股票的上升。相反，国家减少货币供给量时，将带来股价的下跌。

　　3、国内外重大政治事件——国内外重大政治事件的发生会使相关公司的股票价格上升或下跌，投资者预测到这种事件将要发生之时，应果断地买进或卖出相关公司的股票。战争会使军需工业繁荣，投资者应买入这类公司股。

　　4、国家重大经济政策——国家重点扶持和发展的产业，其股价会被推高，。而国家限制发展的产业，股票会受到不利的影响而下降。例如：公司对交通运输、煤气、水电等公共事业的产品和劳务进行限价，将会直接影响公共事业公司的盈利，并这类公司的股票价格下降。

　　5、国家对股市的调控政策——在我国，国家对股市的调控政策会对股价产生较大的影响，比如：1994年7月证监会“三大政策”的出台，上证综合指数在一个半的时间里，从333点涨到1052点成交量放大几十倍。又如：1996年12月16日《人民日报》发表特约评论文章〈正确认识当前的股票市场〉国家计委和国务院证券委同时宣布了1997年亲股发行规模为100亿元（意图是控制规模扩张），深沪证交所也宣布涨停板制度，这三大暴跌之最大，在一个星期内，上证指数从1100点猛跌至860点。

　　6、平行市场的发展——平行市场是指和股票市场平行的其它市场，如债券市场、期货市场、外汇市场、黄金市场和房地产市场。平行市场发展的速度也会对股价产生较大的影响。例如：1995年5月18日，因国家关闭国债期货市场，国债期货市场的资金回流到股票市场，使股市指数一天上涨20%，上证综合指数在3天的时间里从580点涨到900点。

　　二、行业分析

　　1、公司所属行业的性质分析

　　从产品形态上，分析公司产品是生产资料还是消费资料，前者是满足人们生产需要，二者受经济环境的影响差别极大。一般情况下，生产资料的生产增长比消费资料快，反之，当经济恶化生产资料萎缩也快，在消费资料也是奢侈品还是必需品对经济环境的敏感又有不同，前者更敏感。

　　从分析产品的销售对象和销售范围，不同对象对产品的性能、质量、档次有不同的要求，不同的销售范围内的经济形式的影响。特别是我要清楚产品是内销或者外销，内销产品受国内政治经济因素影响，对外销产品则受国际政治经济影响，贸易经济国家对外政治经济关系和贸易政策（如：关税、汇率等）影响。具体讲一个经济越开放受国际经济影响越大。

　　从生产形态上看，须分析行业是劳动密集型还是资本密集型或是知识技术密集型，其中，劳动密集型以劳动投入为主，资本密集型以资本投入为主，而以知识技术投入则为知识密集型。在经济不发达国家或地区，劳动密集型企业比重较大，在经济发达国家或地区，资本密集型企业占优势。随着科学技术的发展，技术密集型行业正逐步取代资本密集型行业，不同类型的公司，劳动生产率和竞争力不同，将影响到企业产品的销售和盈利水平，使投资者收益发生差异。

　　2、行业的生命周期分析

　　任何一个行业一般都具有存在的生命周期，由于行业生命周期的存在，使行业内各股票价格受到行业发展的阶段和影响。

　　成长期：一个行业尚处于成长期，往往是在技术革新时期，由于前景光明，吸引了各家公司进入该行业，投入到新技术的新产品的创新和政策的潮流当中，经过一段时间的竞争结果，一些公司则在竞争中遭到淘汰。因此，行业在成长期，技术进步非常迅速，利润报效可观，但风险也是最大的，因此，股价往往会出现大起大落的现象，（当年的科技网络股，很上市公司都主攻投资网络出现的股价2个月内大涨。

　　扩张期：在这一个阶段，少数大公司已基本上控制了该行业，这几家大公司经过阶段的资本积累和技术上的不断改进，已经取得雄厚财力，并取得了较高的的经济效益，在这一阶段，虽然技术更新仍在继续，但相对来说表现得较为平缓，不如创业初期那样迅速，公司利润的提高，主要取决于公司经营规模的扩大，而不像创业初期主要要依赖技术的改进。因此，利润增长显得较较平稳，所以，这一阶段公司股票价格基本上过于稳定上升阶段。

　　停滞期：在停滞阶段，由于由于市场开始饱和以及新产品的问世，使该行业的生产规模成长开始受阻，甚至于出现收缩和衰退。但这一阶段该行业内部的各家公司并未放弃竞争，因而利润出现下降的趋势。所以，在停滞期，该行业的股票行情表现平缓或出现下跌，有些行业甚至因为产品过时而遭淘汰，而对股价造成更加严重的影响。

　　3、政府对有关行业的法令政策的分析

　　当政府作出决定鼓励，某一行业发展的决策，就会相应增加该行业有优惠货款量，限量该行业国个产品的进口，降低该行业的所得税，结果这些措施对刺激该行业的股价上升起到很好的效果。相反，如果政府要限制某一行业的发展，就会对该行业的融资进行限制，提高该行业的税收，并允许国外同类产品进入，结果该行业的股票价格便会下降。

　　4、相关行业变动因素的分析

　　如果相关行业的产品是该行业生产的投入，那么相关行业产品价格上升，就会造成该行业的生产成本提高利润下降，从而股价会出现下降趋势，相反的情况在此成立。如钢材价格上涨，就可能会使生产汽车的公司股票价格下跌。

　　如果相关行业的产品是该行业产品的替代产品，那么若相关行业的产品是该行业产品的替代产品，那么若相关行业产品价格上涨，就会提高对该行业产品的市场需求，从而使市场销售增加，公司盈利也因此提高，股价上升，反之也正确。如茶叶价格上升，可能对经营咖啡制品的公司股票价格产生利好影响。

　　如果相关行业的产品与该行业生产和产品是互补关系，那么相关行业产品价格上升对该行业内部的公司股票价格将产生不好的反应，如1973年石油危机爆发后，美国消费者开始偏爱小汽车，结果对美国汽车制造业形成相当大的打击，其股价大幅下跌。

　　三、公司一般分析

　　1、公司盈利水平对股价的影响。

　　股票价值是未来各期股息收益的折现值而股息又来至公司利润，因此，利润的增长变化就成为影响股票价值以及股票价格的最根本的因素，一般万而言，公司的盈利的股票价格的变动方向是一致的，即公司盈利增加就预示着股份上升，反之亦然，所以投资者为了解公司盈利的多寡以及未来各期盈利的预测情况如税前或税后利润总额，每股盈利额，盈利增加或减少情况等，以此作为投资决策的基本依据。

　　2、公司分配状况对股价的影响

　　公司利润的分配包括缴税，提取公积金和公益金、分红和派息等，投资者首先要了解当年可供分配利润量的大小，然后要搞清楚各种分配比率，特别要了解股息支付的情况，如普通股利分配量及其每股利润，因为股利尤其是预期未来投利是决定股票价格的根本因素，因此，若公司分配政策做出和利于股东变化将导致公司股价上扬。

　　注：股东权益合计指股本资本公积金、盈余公积金和未分配利润的合计。

　　四、公司的财务分析

　　1、公司财务分析的基本依据是财务报表，财务报表主要包括资产负债表，利润及利润分配表。

　　2、资产负债表反映了股票发行公司在某一特定时期的财务状况，它是依据资产=负债+股东权益。

　　3、利润表及利润分配表

　　利润表是反映公司在一定时期内的经营成果的动态报表收入=费用+利润

　　A、利润表能表明公司生产经营成果

　　B、利润表是考核公司计划完成情况的重要依据

　　C、利润表是分析和预测公司权益能力的重要资料

　　主营收入——只有在利润中占70%以上的业务才能称主营业务

　　4、公司财务分析的主要内容

　　A、收益性分析，也就是对公司获利能力的分析，一个公司当前资本如何运用，获利状况如何是衡量公司有活力，经济效益优劣的标志，也就是投资者选择公司或证券的主要依据。因为决定股息多少及股价走势的根本因素就是公司利润率的高低和利润额的大小，作为投资者首先应该选择利润丰厚，投资回报率高的公司进行投资，而那些利润率低甚至亏损或者投资利润率不断下降的公司则成为市场抛售的对象。

　　B、安全性分析

　　也就是对公司偿债能力的分析，证券投资者在追求高利润的同时，应注意防范风险，以确保投资的安全，在某一时点上，公司的获利能力与偿债能力并不完成正比，有的公司当前盈利不错，但资金结构不合理，偿债能力差，这样的公司就潜藏着极大的风险，当公司因资不抵债宣告破产之日，也就是投资者血本无归之时，因此，投资者应加强对公司流动性状况及资本结构的分析，如出现偿债能力下降因素，投资者应及时作出决策以转移风险。

　　C、成长性分析

　　也就是对公司扩展经营能力的分析，证券投资是现在投入一笔资金以求将来收回更多的资金，因此，证券投资者不能只看到公司的当前效益或者外期效益，而就注重公司未来的发展前景和发展能力，一个公司当前盈利虽低或者因把大部份盈利转化为投资而目前分派息少，但成长速度快、潜力大，则该公司股价升值速度也会很快就值得投资。相反，有些公司当前盈利虽多，但分完吃完而不做积累和扩大再生产，则股价上升必受不利影响。

　　D、周转性分析

　　也就是说对公司经营效率的分析。一个公司经营效率的高低可通过分析财务报表中各项资金和资产周转速度的快慢而反映出来，如资金周转速度快，说明资金利用率高，公司经营活动的畅顺，结构协调，管理完善购买该公司股票将的利可图，反之，说明公司营运效率低，缺乏活力。