谈谈基金每份净值的“幻觉”

　　投资人经常关注的是基金的每份净值，并以此来衡量基金经理人的投资水平，事实果真如此吗？

　　基金的每份净值=基金的资产净值/基金的总份额。当申购和赎回产生时，新增份额、赎回份额依据的价格是当日基金的每份净值。

　　我们假设有某一只基金，每份净值在一波大牛市中从1涨到5，再在一波大熊市中跌倒2，总体时间为5年，看起来还不错，有100%的收益，复合投资收益率有15%，还说得过去。但是，一般来讲，因为人性的关系，净值大涨的过程中总是发生净申购，净值大跌的过程中总是伴随净赎回，我们基于简单的假设来追溯一下这个过程。

　　每份净值份额资产净值（￥）

　　起始：11亿1亿

　　第1年1.21亿1.2亿

　　+净申购0.2亿@1.2=0.24亿

　　第2年1.51.2亿1.8亿

　　+净申购0.3亿@1.5=0.45亿

　　第3年31.5亿4.5亿

　　+净申购1.5亿@3=4.5亿

　　第4年53亿15亿

　　+净申购3亿@5=15亿

　　第5年26亿12亿

　　-净赎回2亿@2=4亿

　　结束：24亿8亿

　　看起来一切都很美好，每份净值为2，年复合收益率为15%，资产净值从1亿扩大到8亿，可以多收8倍的管理费。

　　实际上呢？

　　投资人一共投入了1亿+0.24亿+0.45亿+4.5亿+15亿=21.19亿，拿走了4亿，资产还剩8亿，总体上，这个基金在5年间亏损了21.19-4-8=9.19亿！管理费忽略。可是，基金经理照样舞照跳、妞照泡。可怜的基民啊。