利率期权基础知识入门

　　利率期权合约和个股期权不同，它是指交易双方经协商后，以利率为交易对象，由买方支付期权费，从而获取在一定的期限内按约定价格出售或购买一定数量的有息资产的权利。

　　按交易运用的范围，利率期权分为利率期货合约的期权交易和银行同业间的特殊期权交易。

　　利率期货合约的期权交易在利率期货合约的基础上产生，是交易者在将来某一特定的日期，以预先约定的价格买卖利率期货的购买权或出售权的合约性交易。通常分为短期利率期货期权和长期利率期货期权。

　　银行同业间的特殊期权交易有三种形式：利率封顶期权（CapOption），又名利率上限，它通过固定一个最高利率来规避利率上升的风险：利率保底期权（Floor Option），又名利率下限，它通过固定一个最低利率来规避利率下降的风险；利率封顶保低期权（Collar Option），是前两者的结合，它同时设定浮动利率的上限和下限，并将其确定在两者之间的某一范围之内，即买入一个特定利率的利率封顶期权，同时以另一较低利率卖出一个利率保底期权来缩小利率波动的范围。

　　按交易场所，分为场内交易期权和场外交易期权。

　　场内市场交易大部分是利率期货期权。主要参与者是商业银行的投资银行，他们利用利率期权对其资产进行保值，或用来对其资产负债期限上的匹配进行调整。同时，投机者的数量也相当可观。合约是标准化的，其内容主要包括：交易单位、最小变动单位、行使价格、每日价格波动限制、合约月份、交割时间、最后交易日等。行使价格用“100-利率”来表示。期权费用相关债券面值的百分数表示，欧洲美元期货期权和国库券期货期权费小数点前后都可以采用十进制，而中长期期权的期权费的小数点前为十进制，后为64进制。

　　场外交易期权主要是银行同业拆借的特殊利率期权，绝大部分是现货期权，没有标准化合同。在实际交易中，通常采用行使价格和实际价格的现金轧差或债券实物交割进行结算。交易双方的权利义务均以商业信誉为保证。

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