旧波动率指数的编制方法

　　相信投资者在对之前的文章的学习中已经对VIX指数有了一定的了解，对于个股期权投资者来说，VIX指数有着不可替代的地位，因此，对VIX指数的学习永远都不会多余。在这里我们就来了解一下旧波动率指数也就是VIX指数的编制方法。

　　旧VIX也就是VXO指数是基于Black、Scholes、Merton提出的期权定价模型来计算的。由于CBOE推出的标普100期权是美式期权，并且考虑了标的成分股发放现金股息的情况，因而CBOE计算隐含波动率时，采用的期权定价模型是Cox、Ross和Rubinstein提出的二项式模型。

　　其选取标普100指数为标的物价格，债券市场上有效期最接近期权到期日且有效期大于30天的国库券利率为无风险利率，如果期权的有效期小于30天，那么就以有效期为30天的国库券为无风险利率；现金股息是以连续发放的形式来估算指数的股息率；期权价格采取买卖报价的中间值。

　　值得投资者注意的是，期权有效期是以“调整后的交易日”为计算基础，而不是以日历日来测算。

　　VXO是由8个近月与次近月且最接近平值的期权的隐含波动率所构成的，其中8个期权包含的是4个看涨期权和4个看跌期权，并且其执行价格最接近标的物价格，假设现货指数为S，低于现货指数的执行价格X1，高于现货指数的执行价格X2，当标的物价格刚好等于执行价的时候，个股期权投资者就应该选取平值和略低于现货的执行价。

　　VIX的隐含波动率加权平均由以下三个步骤完成：

　　1、将相同执行价格和到期日的看涨期权和看跌期权的隐含波动率加权平均；

　　2、分别将同一到期日不同执行价格的期权波动率加权平均，权数为执行价格和标的物价格的差距；

　　3、以期权距离到期日的时间长度为权数，对近月和次月合约的隐含波动率进行加权平均。