期权波动率与价值

　　关于个股期权知识很多，期权波动率是衡量股价向任何方向波动程度的一项指标，波动率越大，期权价格越高。波动率以百分比表示。例如，某标的证券在过去一段时间的股价行为可能被描述成“交易波动率为25%，或某期权的理论价值在计算时“使用的波动率为30%”。

　　图A波动率和平值买权

　　图B显示了波动率从0到50%时，某执行价格为100的平值买权的理论价值，假设股价为100，利率4%，无股息。图中位于上方的曲线为存续期90天时的情况，位于下方的曲线为存续期45天时的情况。图A、B中可以看出，对不同存续期，当波动率变化时平值期权价值的变化都接近线性。

　　图B波动率和10%虚值买权

　　图B显示出波动率变化对虚值期权价值产生了不同的影响。图中显示的是执行价格为110的买权（10%虚值）分别在存续期90天（上面的曲线）和存续期45天（下面的曲线）时的情况。波动率变化的影响取决于执行价格和波动率水平。

　　极端波动率

　　极端波动率意味着期权价值上升至其极限。买权价值的极限为股价，因为没有理性投资者会为买权支付超过股价的价格。对于卖权，其价值的极限为执行价格，因为股价永远不会低于0，图C显示了当波动率上升至1000%时，平值买权的价格如何变化。虽然并未图示，卖权的变化也类似。

　　图C