警惕利润增长幅度的水分

　　投资者在做上市公司投资价值分析时，十分关注净利润增长率的幅度。但仅通过净利润同比增长的数值来判断是不够的，还应仔细阅读损益表及现金流量表。因为有些上市公司业绩的大幅增长并不是依靠主营业务的成长，而是源于公司的投资收益、获取的补贴收入和一些经营上、财务上的处理方法。

　　如1998年中报净利润同比增长61.35倍的银河动力（0519），当年的经营形势就不容乐观，销售收入同比下降7.35％。其利润的大幅增长是由于实现一次性转让投资收益2397.28万元，占利润的总额的96.4％。1999年中期，银河动力便不再风采依旧，中期业绩仅为每股0.017元。补贴收入主要包括增值税退税、所得税退税和地方财政补贴。上市公司以增值税退税获益的较多。

　　除以上这两種较明显的短暂收入外，还有一種情况较为隐蔽，需通过将利润分配表与现金流量表结合起来分析才能得出利润掺杂水分的结论。这種情况便是企业净利润同比增长了一定的幅度，应收帐款同比增加了更大的幅度。应收帐款的增加一般是由于企业加强了赊销力度，甚至以赊销为主要销售方式。在会计处理上，当期应收帐款的增加也同步带来销售收入的增加，直接对当期利润产生影响。但这笔收入毕竟还未以现金形式流入企业，这就隐藏了较大的经营风险。如企业日后不能收回销售款或短期收不回款需提坏帐准备，会对企业以后年度的利润产生影响，使企业本期的利润产生了部分虚增利润。