如何正确运用市盈率选股？

　　正确运用市盈率选股

　　市盈率的确切含义

　　市盈率也叫价格盈利比，是一种股票的价格与该股每股税后利润的比率。

　　市盈率按照每股税后利润的不同取值可以分为市盈率I、市盈率II：

　　市盈率是衡量股票相对价格高低的重要指标，一种股票的价格是高了还是偏低，不能看其价位的绝对值，也不能与别的股票简单相比，而应该与该股票自身素质相衡量。

　　市盈率的计算非常简单，但其内含却非常深刻，一种股票的市盈率到底多少倍较为合适，始终没有理论上的标准。从国外较传统的理论来说，普遍认为8~12倍较为合理。仔细琢磨市盈率的意义，不难发现其实它反映的是一个投资回报期限的问题。比如，一个每股税后利润为1元的股票，其股价为15元，即该股的市盈率为15倍，这个15倍的意义在于投资者以15元买入该股，到第15年可以收回投资的本金，第15年以后，进入收益期。传统理论为8至12倍市盈率较为合理，比较的是社会平均利润率和平均投资回报期，市场规律会促使投资股票的平均利润率与社会平均利润率趋于一致。

　　那么怎样把握社会平均投资回收期，或者社会平均利润率（社会平均投资回收期是社会平均利润率的倒数）呢？应该参考利率这一指标。利率在某种意义上就是社会平均利润率。由此可知，利率的倒数就应该是社会平均投资面收期，也应该就是股票市场的平均市盈率。利率调整后，五年期定期利率为2.25%，以此衡量股票市场平均市盈率也该为1/0.0225=44倍，这一数据与目前深沪股市平均市盈率相差无几，也就是说，以此为标准的话，可以认为目前我国股票的市盈率适中。

　　运用市盈率要兼顾成长性和净资产

　　市盈率能够评估股票相对价位的高低，也就是说这个价位对于该股票来讲是否“便宜”。但市盈率采用的每股收益（税后利润）指标是前一年的和当年预测的，它不代表该股当年实际的盈利情况怎样，更不能反映该股的成长性如何。用通俗的话说，市盈率低的股票只是“价廉”，但究竟“物美不美”单看市盈率却不得而知。

　　那么，运用市盈率选股究竟还应参考哪些其他因素呢？

　　首先，成长性分析必须加入市盈率的运用之中。具体高成长性的股票，即使其市盈率已高，也是可以投资的。我们用一个假定的例子来说明，假设市盈率低于20倍是我们的选股标准，若某公司第一年每股收益为1元，其价位在22元，市盈率为22倍，高于我们的标准，不被我们选中。而该公司具有很好的成长性，其每股收益可以每年增长30%，则第二年其。每股收益为1.3元，以市盈率20倍算，其价位应定于26元。第三年其每股收益又增长至1.69元，其价位应定于33.8元。这样一来我们回头去看第一年的情况就可以发现，实际上其22元的价位是很有投资价值的。

　　—般而言，作为新兴的发展中国家，我国经济近几年仍以8%左右的速度持续增长，大多数上市公司的增长速度甚至高于此数字，这样看来，我国股票具有较高的市盈率是较为正常的。一般来讲，在40倍市盈率以下的股票都是具有投资价值的。

　　其次，运用市盈率选股还要兼顾净资产。市盈率是股票市价与股票每股收益的比值。按照市盈率选股有一个误区，对于暂时亏损或微利的企业来说，其市盈率相当高，趋于无穷大，难道就一点投资价值也没有了吗？例如某公司每股税后利润仅为0.001元，其价格为3元，市盈率为3000倍。若仅以市盈率观察，该公司没有任何投资价值。但假设该公司每股净资产为3元，情况就不同了。净资产是扣除了所有负债以后的资产，每股净资产为3元，说明即使公司破产清算，在还债以后，公司股东还可以每股得到3元，显然，以3元的价格购买这样的股票没有任何风险。这样的例子在实践中不少，有许多大中型企业，有很强的资产实力，但由于宏观调控的影响，或由于产品不适销对路，盈利情况不好，这样的公司并不是没有任何投资价值，而一旦其扭亏为盈，股价上升空间很大。

　　总之，运用市盈率选股的核心是公司的成长性，成长性奸的公司即使市盈率高一些，也有投资价值；而成长性差的股票，即使市盈率低于20倍，也没有什么投资价值。