解释模式的四项基本原则

　　模式的意义

　　价格模式的意义取决于它们的大小与幅度。在其他条件相同的情况下，模式越大，其意义也越大。图4-1的日线图上

　　有一个小长方形。请注意逆转延续的时间很短。请诸位切记，模式就是买卖双方的战场。战斗的规模越大，延续的时间越长，失败方的消耗就越大，新的价格运动趋势就越强。在图4-1上，诸位可以见到一个较大的编队模式，它延续了好几个月，此后产生的趋势也比较强。

　　如果一场牛市延续了两年，要人们做好逆转的心理准备需要较长的时间，买卖双方战斗的时间较长。而为期3周的冲击波在较短时间内就可以逆转。诸位不妨想一想满载货物的火车转向时需要的能量远比一台发动机转向时需要的能量多。

　　图4-1。印度成长

　　用技术术语说，识别趋势逆转的类型非常重要。它是介于基本牛市与基本熊市之间的派发模式，还是中期上行浪与回调浪之间的转型？或者，它仅仅是短期顶部还是当日行情的顶部，在诸位的投资策略和交易战术中，怎样回答这些问题至关重要。

　　量度的意义

　　技术分析是为了尽早识别出趋势的变动。但是如果我们想对价格运行的幅度做出预测，这种艺术只能给我们少量提示。我们将在后面章节中看到，各种模式并非全都平等，但每种模式都能在量度上给出一些暗示。

　　除了三角形外（本章的后面将讨论三角形），在所有情况下我们原则上应当量度一下价格模式的最大距离，然后以突破点为原点向突破方向做等距离投影。以长方形为例，两条平行线（示意图4-8中的A线与B线）之间的距离就是最大距离，由于它位于顶部，所以应当以这一距离为尺度向下做投影。诸位必须记住，在许多情况下，价格跌破突破点后都有回抽，回升到模式的底线，甚至达到上线。示意图4-8中有一次充分的回抽，直达长方形模式的底线，然后又朝下面那条延长平行线跌去。

　　这种量度技巧也适用于市场底部，比如，适用于示意图4-9中的收集模式。现在诸位明白了模式的幅（宽）度非常重要，因为模式越宽意味着新趋势的变动幅度越大。这就产生另一个重要问题，在绘制Y轴或价格轴时应当使用算术法还是比率法（见第一章）。再说一遍，采用算术法或直线法时，同等垂直距离代表等值的价格变动。在示意图4-10中，每个箭头代表一个点位的垂直运动。

　　示意图4-8。

　　示意图4-9。

　　示意图4-10。

　　反之，示意图4-11是按比率法或半对数法绘制的，每个箭头代表等比率的价格运动——即翻倍的价格运动。在短期走势图中，采用什么方法制图并不重要，因为同比率的价格波动不是很大。在长期图形中，采用什么方法制图则非常重要。这就是我总喜欢用比率法或半对数法绘制走势图的原因。

　　比如，诸位不妨想像一幅始于1932年的道琼斯工业平均指数（DJIA）走势图，当时的指数在40点至50点之间波动。在用算术法绘制的DIA走势图上，该区域10个点的波动与5000点区域10个点的波动没有什么区别。但是在40点区域，10个点的波动相当于道琼斯指数波动了25？？而在5000点区域，10个点的波动还不足1？？人们用算术法量度价格实体时还会看到一个更荒唐的现象。在用算术法绘制的示意图4-10中，如果人们用2~4的距离量度可能出现的跌幅，就会跌到零。反之，示意图4-11是按比率法绘制的，按2～4的比例量度跌幅时——即，当价格跌至1时——跌幅是50%

　　示意图4-11。

　　我始终认为市场价格是由人们的心理状态决定的，基本面出现变化时，人们的心理状态也会随之变化。由于人们的情绪有按比率变动的倾向，所以只有按比例把它绘制在坐标图上才有意义。

　　我们在前面看到，最小实体相当于以模式中的价格实体为标准做出的投影的长度。最小实体非常重要，因为价格运行的幅度可能超过实体，而且经常超过实体。诸位必须记住价格是按比例运动的。请看示意图4-12，价格形成突破后，波动幅度是最小实体的二倍。实体的倍数显然非常重要——不仅实体本身很重要，而且它还常常是关键的中枢点。就此而论，诸位可以看到反抽大体在相当于最小实体的距离。上获得支撑。请诸位记住，实体不仅对持续模式有效，对逆转模式也有效。还有一个问题也很重要，诸位必须记住，价格不一定一次涨升到价格实体的高度（示意图4-13）。这个高度只是最终目标。投资者买入或卖出有价证券后，全都希望价格直达量度日标，但是，价格突破后出现了一次同抽（见示意图4-13中的X点至Y点），接下来的一波上行浪才冲至目标价位。量度实体不仅与量能有关，还与趋势逆转后投资者对价格运动能延续多久的预期有关。不幸的是，这个问题没有一成一变的规律。

　　示意图4-12。

　　示意图4-13。

　　在许多情况下，价格的实际波动幅度达不到量度实体的幅度。我们只能说，除非价格与交易量提供了足够的相反证据，否则我们就应当认为逆转后的趋势依然有效。示意图4-14中有一个长方形顶部形态，它很快跌至目标位，又形成一个长方形——但这次是牛市逆转——再次出现上升趋势。请注意，两个长方形延续的时间大体相同，第二个长方形把第一个长方形抵消了。确认突破的有效性技术分析远非完美（示意图4-15），诸位经常持仓或空仓等待突破，结果却落空了。不幸的是，这就是活生生的事实。我们有什么办法呢？技术分析师们使用了一种方法，叫做过滤法。比如，在超长期走势图上，一种价格模式可能需要几个月的时间才能完成（图4-2）。人们通常认为除非跌幅超过3%。

　　示意图4-14。

　　示意图4-15。

　　图4-2。铜月线图

　　否则应当持仓等待。这种规则虽非永不出错，却可以减小犯错的次数，免受龙摆尾信号的误导。问题在于这条规则对

　　短期趋势没有多大用处，因为有时短期趋势的全部波幅只有3%在下一节中，我们还将谈到有效突破前的蛛丝马迹，它与价格模式和交易量有关。但目前还得就事论事，在符合常识的方法中寻找答案。

　　成交量

　　诸位必须记住∶量与趋势相辅相成。也就是说，在正常情况下只有成交量增加了价格才能上涨，成交量减少价格就下跌（示意图4-16）。在技术分析中，成交量总是与最近一段时期有关。

　　示意图4-16。

　　成交量与趋势相辅相成（即按照价格的方向运动）时，它说明一个事实，仅仅说明一个事实∶就量价关系而言，目前为止的主导趋势是健康的。在示意图4-16中，上升浪蜿蜒前行，箭头表示量价关系依然“动力十足”。反之，在熊市中箭头A和B表示成交量与趋势相互背离，价格下跌。成交量与趋势背离时，它就给出了预警信号。当市场处于上升期时，价格模式的成交量在早期阶段和中期阶段达到顶峰。比如，就示意图4-17中的长方形而论，代表成交量的竖线经常呈缩减状态，甚至萎缩到极点，而后价格才形成突破，成交量也随之放大。在模式的后半部，成交量呈递减之势，它表明买卖双方的情绪处于均衡状态。当价格即将上涨时，成交量放大了，它说明两个问题∶第一，买方取得了胜利。第二，人们的心理状态发生了变化，热情高涨。有了热情，才会有实实在在的上行浪。如果突破时成交量较小，情况就很可疑，这说明人们的心理状态没有什么变化。在示意图4-18中，价格突破了模式的上沿。但请看成交量，没有迹象表明投资者的热情有了改变，因此，毫不奇怪，价格又报复性地跌了回来。

　　示意图4-17。

　　通常，价格下跌时成交量相应减少。这意味着价格跌破模式时往往伴随着较小的成交量。反之，如果价格带量下跌，则意味着--次熊势突破，因为它反映了卖方热情高涨。就本图而言，与其说它反映了卖方的热情不如说反映了卖方的急迫感或恐惧感。价跌量增的突破有悖我们的黄金法则∶交易量与趋势相辅相成。

　　巴西基金是一家封闭型投资基金，图4-3是该基金的周线图，图的上方有一个小长方形。请注意成交量呈V字形，它随着长方形的延伸逐渐萎缩，在中部萎缩到最小，而后又增大了。正常情况下，我们预计在模式的整个延续期间成交量不会有太大变化。这显然不是一个好兆头。果不其然，长方形成了大势逆转前的顶部。

　　示意图4-18。

　　图4-3。

　　巴西衡平基金也是一家封闭式投资基金，图4-4是该基金的走势图。在长方形的形成期间，成交量逐步萎缩，而后，在价格在突破前成交量开始放大。虽然价格依然在模式中运行，但是价升量增则是一个好兆头。接下来的一星期里，在强大成交量的配合下价格冲破阻力位后稍做盘桓，越过阻力位后稍有回落。在随后两星期里，成交量剧增。值得注意的是，价格回落时恰好落在模式顶部的延长线上。

　　图4-4。巴西衡平基金

　　在图4-5中，成交量在长方形的形成过程中逐渐萎缩，价格开始下滑，一时跌穿了下面那条线，但是这次跌穿支撑线不具有决定性的意义。当价格回升到支撑线上方时，成交量萎缩了——这不是一个好兆头。最后，上行浪调头下行，价格再次下滑。这一回成交量放人了——熊市特征显露无遗，并被讨厌的价格下跌所确认。

　　图4-5。新兴市场债券基金