如何建立一套个人投资体系？在建立投资体系过程中应该注意哪些问题？

　　从上而下建立个人投资体系

　　投资确实是非常个性化的事情，每个人的投资理念和标准不同，也决定了投资标的是不同的。人的个性特征和知识结构，对于选择什么样投资风格有决定性影响。

　　笔者从1994年开始涉足A股投资，历经数次股海风波和多个市场周期，希望和读者分享一些关于什么是正确的股市投资理念的看法。当然，很多观点也来自其他同业和大师级人物，但毕竟经过市场检验和个人消化吸收。笔者相信，只有真正认同的理念才能成为投资行为的指南。

　　炒股的平均收益并不高，想在股市发财的人绕行

　　A股前20年，类似战国时代，军阀割据，缺乏规则，一切以金钱实力说话，而且市场上充斥各种操纵。疯狂炒作不嫌高，加上股票数量不算多，碰巧赶上顺风车的股民，确实可以赚得盆满钵满。但是，市场并非一直如此，即便是庄股，也不会是一直往上涨。所以，纸面上的财富大多来得快，去得疾，受益的大多是操纵市场的那拨人和券商。实际数据不用再举了，笔者相信，只要调查人市股龄有10年以上的人，他们都有辉煌的过去，最终的结果无非是收益一般，甚至很多人是亏损的，说起来都是泪。

　　如果以十年为周期，在股市上能取得年化平均收益6%，已经是不错的投资业绩了。这意味着十年后，你的资产增值了近80%，而只需要一个甲子年（十二年），本金就可以实现翻番。所以，想加人股市投资的人应该明确一点，除非你只做一次，而且只参与牛市投资股票，否则不要期望过高的收益。长期浸淫股市，不仅不能让你发财，而且很可能得不偿失。

　　股市上赚不到快钱

　　除非是“连猪都可以飞起来”的牛市，投资者很难一买入股票，股价就不断上涨。在正常市道下，在几千只股票里，这类股票属于稀有之物。买人股票后的结果只有两种：上张或下跌，即便你研究了很久，价值面、技术面、心理面所有十八般兵器全用上，你猜对的机会仍然只有50%。而在熊市中，下跌股票少则占八九成，多则满盘皆绿。买了股票不被套的情况不是没有，而是极少。如果你想把股票投资当作事业，那么没被套或不被套的想法是极其不靠谱的。

　　基本面分析靠不住，估值无参考价值

　　笔者曾在实业企业工作十年，后来从事咨询和金融资本市场服务，服务对象仍是各类企业。现有的估值方法，从方法论上看有严重缺陷，凡是涉及企业经营预测的估直模型，基本都无法在现实中使用。影响企业经营的因素很多，而且因为是个体研究，不能使用统计数据和规律，即便是企业的掌舵人，也无法对自已的企业未来表现给出可靠的预测，哪怕仅仅是一年。而外部人的信息更缺乏，对企业面临的处境了解更少，且无法及时得到更新。另外，企业也可能出于种种原因，隐瞒或者歪曲、拖延一些信息，在这种情况下作出的估值，可靠度可想而知。如果投资者基于这样的研究作出投资决策，参考价值并不大。在这一点上，太多的投资者过于相信自己的分析和判断了。在估值方面遇到“黑天鹅”事件，可谓家常便饭一样普通。投资者应难免陷人这个认知偏差。

　　任何分析方法都有使用前提条件

　　世界上没有万用万灵的方法。比如前面说的基本面分析，如果企业经营的行业和市场环境十分稳定，而管理团队的过往表现一直如一，暂时看不到出现新变化的可能，而且企业业务简单或存在规律性，这种情况下使用基本面分析，可靠性就比较高。D对于技术分析方法而言，如果你研究的标的没有破操纵（如高度控盘、市值较小），而市场未受到特殊因素的冲击或影响，在这样一个市场规律空制的较随机的市场上，使用各类技术分析指标的优势比较明显。A股经常会出现政策市（也包括货币流动性的人为调整），很多技术指标都会出现异化。但大多数技术派人士都不认为这种情况会导致作出有偏差的分析结论。这就像价值派人士总是喜欢直接套用那些估值数学模型一样，无法得出有意义的结果。

　　天下无炒股秘籍，小道消息靠不住

　　小道消息是靠不住的。不是说所有，至少传递到你这里时，消息可能已经走样，或者时间造成了情况发生不利改变。真正的内幕消息确实可以让先知道的入获得优势，并从中获利。但是，对于一般投资人来说，也许一辈子也难得碰上一次这样的事情。前面已经说过，我们听到的消息更多的是过时或被扭曲的信息。小道消息总引诱你相信这一次会不一样，而最后的结果总是一样的一吃亏上当。

　　价格是不可预测的，逃顶抄底不可取

　　杰里米。西格尔（JeremySiegel）对1801年到2001年的市场转换点进行了研究，发现其中75%的牛熊转换是没有合理原因支撑的。牛熊转换是价格趋势最大级别的改变尚且如此，我们日常看到的价格变化受到无数投资者认知、心理情绪和资金的牵动，以及种种人类无法提前预知甚至理解的突发事件影响，预测价格这件事基本上就只能是天真的幻想。低买高卖是理想，但逃顶抓底则是对市场过度理想化。与其绞尽脑汁地预测价格，不如对可能出现的价格变化做好准备。不要奢望走在变化之前，以不变应万变才是不确定世界中的生存之道。自信的投资者很难向市场低头，放弃自己的判断与结论。越是把投资当科学的人，越不容易做到，因为他们为此经年累月地投人了无数心血去研究市场。在市场面前，投资者的高见更可能是偏见。

　　一切都有可能发生，唯愿望总难兑现

　　在资本市场上，什么情况都有可能发生，但多半都是预期之外的事件。而投资者大都抱着期望和愿望进人股市，甚至是迷幻与不切实际的空想，使人们的思维儿童化，人生阅历在对财富的幻想面前一败涂地。前而已经讲过，股市赚钱不易，投资者切勿带着不切实际的期待进入股市。当预测和分析与现实背离时，我们必须跟着现实走。

　　宁可错过，不可做错

　　宁可错过，不可做错；宁可错卖，不可错拿。在股市，必须要学会舍得，也就是不要贪婪。错过的总有机会再遇到，而做错的损失可能需要加倍的机会才能弥补回来。本金安全永远是第一位的。在犹疑不决时，退一步，想一想，停一停，至少不会造成新的损失。摆在你面前的不一定是机会，股票市场上的陷阱远多于机会。

　　保持投资理念和行为的一致性

　　投资理念最怕朝令夕改，因为这是底线思维，决定了你的方法、风格和操作路线。如果投资行为前后不一致，或者与理念不符，那么很难自始至终落实投资计划和方案，操作前后矛盾，导致顾此失彼、阵脚大乱，投资者的能力难以得到提升。

　　接受市场的裁决，及时收手

　　《金钱游戏》（MoneyGame）一书中有一句话非常适合想投身股市的人：“如果你不了解自已，华尔街就绝对不是你该去的地方。”市场是一台压路机，任何人都无法抗拒。投资者所需做的是顺势和在发现出错时及时纠正。市场会将-意孤行者碾得粉身碎骨。投资者在这个不可捉摸的市场巨人面前只能如履薄冰。

　　笔者将投资理念以及从中推演出的投资原则简单地归纳为；

　　●不赚快钱，因此不做短线和超短线（如日内或一周内交易）。

　　●不依赖价值分析，不做“买入+长期持有”的投资（如期限超过10年）。

　　●不奢望高投资回报，争取目标为平均年化收益率10%。

　　●不轻信消息和传闻，宁可错过，买基本面有保障的股票，根据市场走势操作，不追求最高收益。

　　每个人的性格中都是不同的，如偏理性还是感性，擅长逻辑分析还是偏好直觉，以及情绪特质（忧郁质、胆汁质、黏液质、多血质）。性格对于投资行为的影响很大，投资者应该了解自己的特点，扬长避短。一般而言。感性E偏好直觉以及情绪较易波动的人，在投资活动中碰到的挑战会更大。同样，过于理性和较真以及固执少灵活性的人是另一个极端。前一种人不适合价值投资，后一种人不适合波段、趋势投资。更多的人可能处于中间状态，需要揣摩出自己的投资心法和模式。

　　我们讲从上而下地建立自己的投资系统，其实第一步也是基础工作就是了解自己，给自己设立一些必做和绝对不能做的原则，用投资理念框定一个适合自己的投资风格。很多人没有意识到了解自我的重要性。如果大多数投资者都处于这种不自知的状态。进入股市后的情形大抵就和图8-1一样。实际上，看看你周围，是不是大多数人都是这样的状态呢？

　　这是基本的人性表现，大多数人犯的认知偏差、心理偏好以及情绪影响是基本相同的，而技术因素，无论是基本面分析还是指标分析都无法保证市场按照预期的路径发展。所以，在排除其他因素之后，股市中之所以有90%人失败或不成功，主要源于对自身的了解和自已在市场中的表现把控得不够理想。

　　经过二十多年的股市投资中的磨炼，笔者总结出这样一个适合自己的股票投资系统：理念和原则上面已经讲了，操作方法以基本面分析为基础，但不做估值，从宏观经济和行业发展趋势（包括政策支持）上把握当期值得投资的板块，选出有发展潜力的龙头企业；买人和卖出时点以技术分析为主，结合对于市场情绪的判断，在股价达到预期后随时准备退出。投资期限一般为一年以内。在遇到突发事件影响时，如果基本面改变不大，可以放宽投资期限，不会因为市场恐慌而斩仓。重视资金管理，在市道不利时以持有现金为主，般市场情况下现金和现货比例在30%：70%或20%80%，股票持仓最高不超过90%。

　　这就是一个投资系统的大致情形。读者可以自行整理归纳出自己的投资系统。股市如战场，散氏游勇最终会被消灭。投资者必须有自己的一套工具以应对市场和交易对手。