十部委力挺A股为何仍未稳住股票市场？

　　市场传出了一则重磅消息。据媒体报道称，在决策层的统领下，证监会、央行、财政部、银监会、保监会、国资委、国家发改委、人社部、全国社保基金理事会以及国家统计局等十部委以不同形式对股市的稳定发展提供了支持。

　　值得一提的是，保监部门也再度喊话，要求险资机构从大局出发，尽可能不要净卖出权益类投资品种。与此同时，据数据显示，中信证券北京总部证券营业部、北京望京证券营业部、北京金融大街证券营业部在2015年7月20日前后鲜有出现在龙虎榜榜单上，而这3家营业部也合计买入17只个股，净买入金额为20.9亿元。

　　国家队的救市力度达到了前所未有的水平。然而，令人困惑的是，在如此强悍的救市举措下，A股也仅出现了一天的大幅反弹走势，而在次一个交易日内，即临近收盘的时刻，却再度演绎尾盘大跳水的走势。如此一来，

　　刚刚激发的市场做多信心再度遭到扑灭。

　　截至7月23日收盘，上证指数下跌2.2%，至于深证成指、中小板指数以及创业板指数，则分别下挫了3.33%、3.54%以及4.93%。由此可见，即使十部委力挺A股，也仍未有效地稳住市场，稳住市场的投资信心，这确实让投资者感到失望。

　　市场的神经是非常脆弱的，甚至经受不起丝毫的利空传闻。举一个例子，市场一度传出中国证券金融股份有限公司已归还部分商业银行的同业贷款。

　　此外，市场亦传出了IMF敦促中国停止救市措施等。受此影响，周初市场出现了接连暴跌的走势，其间市场累计最大跌幅超过了10%，一举抹掉之前半个月艰难累积的涨幅。随后，受证监会及时澄清消息，以及国家队再度大举进场的消息。刺激，市场的下跌动能才略有减缓。

　　但是，经历了周初市场的短暂创伤之后，市场的“人心”出现了进一步的溃散，而这意味着往后市场的“人心”修复会越发艰难。值得注意的是，经过一段时期管理层的迅速“去杠杆化”之后，市场的资金杠杆率也出现了大幅下滑的迹象。显然，在杠杆工具对股市影响逐渐趋弱的大环境下，实则也降低了市场自身潜在的巨大风险。

　　事实上，在这轮股灾爆发之前，场内融资加上场外配资的总规模或已超过4万亿元。但是，经过1个月市场加速“去杠杆化”的动作后，市场杠杆资金的规模已经迅速地回落。

　　其中，以场外配资为例，在2015年7月初管理层严打场外配资，叫停场外配资端口接入等举措后，多数P2P股票配资业务被迫暂停，不少民间配资渠道也压缩了规模。

　　再以场内融资为例，2015年6月初，A股市场两融业务余额接近2.3万亿元的规模。后来，两融业务余额大幅回落至1。

　　38万亿元以下的水平。由此可见，仅仅经历了1个多月的时间，A股市场的两融业务余额就大幅回落近1万亿元。

　　笔者认为，对于牛市行情，实则“成也杠杆，败也杠杆”。市场杠杆资金对股市的撬动影响大幅减弱，而管理层也很难再度推出能够匹配两融等的类似的市场工具，这意味着牛市再度崛起的推动因素基本缺失了。国家队全力救市的进程依然没有改变，但随着国家队加大对股市的救助力度，实则也让A股产生了严重的依赖感。不过，退一步来说，在当时极其疲软的市场环境下，如果国家队大胆放开“双手”，让股市实现自我调节，或许，市场早已失控，这也并非是大家想要的结果。

　　显然，在当时的市场环境下，国家队的大举进场，起码显示出国家救市的决心，这为未来股市企稳创造出有利的政策环境。但是，对于疲软的股市而言，底部的构筑也是需要时间的。换言之，即使国家队大举进场，管理层频发利好政策，也不一定能立马完成修复市场投资信心的目标。