扣除调整税后的净经营利润的主要概念

　　投入资本并不在负债和权益之间进行区分，而是将两方面的投资者结合起来并平等对待。同样地，扣除调整税后的净经营利润是由投入资本带来的经营利润的总和。与净利润不同，NOPLAT包括了债权人和权益投资者的可得利润总和。

　　为了计算NOPLAT，我们需要用三种基本方法对会计做出的损益表进行重新整理（见图7.2）。

　　第一，不从经营利润中扣除利息。利息被认为是对金融投资者的一项支出，而不是经营费用。通过将利息重新分类到融资项中，我们就可以得到独立于公司资本结构的NOPLAT。

　　第二，当计算税后经营利润时，要除去任何非经营收入和由不计入投入资本的资产所产生的回报或损失。将非经营性收入包含进NOPLAT，而不将与其相关的资产计入投入资本会错误地导致ROIC定义的不一致（分子和分母包含不同的项目）。

　　第三，因为会计报表中的税收是考虑了利息和非经营收入的，因而是非经营项目和资本结构的函数。要将NOPLAT仅仅集中在经营绩效上，还需要将利息费用与非经营收入从应税收入中扣除。要计算经营税，须从报告的税收开始，将由利息导致的税盾加回去，并减去由非经营收入产生的税金。这样得到的税收就等于假设公司全部为股权所有，且仅考虑纯经营业务所产生的税收。

　　也许你想知道我们到底是怎么将税盾纳入考虑的。利息可以抵税，这一扣减额对于公司价值来说是很重要的一部分。但是，我们并不在NOPLAT中予以考虑，而是建立这样一个模型，即将财务成本（包括利息和税盾）在资本成本之中进行考虑。类似地，非经营收入的税收也是必须考虑的，可以直接从非经营收入中抵减而获得，但不是NOPLAT的一部分。