什么是调整现值模型？

　　在使用企业折现现金流模型或经济利润模型估值时，多数分析师会把加权平均资本成本作为一个常数对所有未来现金流进行折现。但把WACC作为常数，是假定公司把它的负债比率固定在某个目标数值上的。

　　在大多数情况下，负债是随着公司价值的增长而增长的，但公司也可能计划大幅度调整资本结构。实际上负债较多的公司在现金流增长的时候常常用现金支付，从而降低未来的负债比率。在这种情况下，把WACC作为一个常数来进行估值将会高估税盾的价值。尽管可通过逐年调整WACC的方式来反映资本结构的变化，但过程会很复杂。因此，我们选择另一个模型：调整现值模型（Adjusted Present Value，APV）。

　　调整现值模型把经营价值分成两部分：一部分是把公司的所有资本全部当做权益资本计算得出的经营价值，另一部分是由债务融资所形成的税盾的价值。

　　调整现值=把公司所有资本全部当做权益资本计算得出的企业价值+税盾的现值