公司的估值方法：，企业折现现金流法和折现经济利润法

　　在公司估值的诸多方法中（图5.1列出了各种方法的概述），我们重点关注两个：企业折现现金流法和折现经济利润法。如果正确使用，这两种方法的结果是一致的，不过在实际应用中每种方法各有千秋。企业折现现金流法一直受到业内人士和学者们的青睐，因为这种方法只依赖于公司的现金流入和现金流出，而不需要去研究基于会计方法的回报（这种基于会计方法的回报比较容易引起混淆）。折现经济利润法由于其与经济理论和竞争战略之间的紧密联系正吸引着越来越多的人采用。经济利润侧重于说明在某一年度的回报是否大于资本成本。由于两种方法计算结果完全相同，且可从不同角度理解估值的经济实质，因此我们在为公司估值的时候将同时使用这两种方法。

　　企业折现现金流法和折现经济利润法都对基于加权平均资本成本上的未来现金流进行折现。当一个公司的负债比率相对稳定的时候，采用基于WACC的估值模型效果最好。如果一个公司的负债比率在未来可能会有较大改变，尽管理论上仍然可以用WACC模型准确地计算出公司的价值，但具体操作起来困难就比较大。当公司的资本结构未来会发生较大变化的时候，我们推荐使用另一个模型：调整现值模型（Adjusted Present Value，APV）。与基于WACC的模型不同，APV对与资本结构（如税盾）有关的现金流进行估值，与资本成本是分开的。