为什么要对多业务公司的价值评估？

　　大多数大型公司都经营多种业务，一些公司非常多元化。例如，在通用电气，不同业务单元生产的产品种类很多，大到喷气发动机，小到电灯泡和消费用品。即便产品种类较少的公司，如消费品公司，通常也会在多个细分市场开展竞争（宝洁的美容产品、洗涤清洁剂、宠物食品和药物）。如果每个业务单元的财务特征（增长率和资本回报率）明显不同，最好对每个业务单元单独进行估值，然后加总各个部分估值得出整个公司的价值。

　　但是这一过程符合经济学规律吗？多元化业务的价值真的是各个部分的加总吗？多年来，实践家们与理论界一直在讨论是否存在“企业集团化”或“业务多样化”折扣。换句话说，集团企业的市场价值小于各独立经营的业务单元或公司之和吗？遗憾的是，仍然没有明确的结论。对多元化公司进行估值时，与类似单独业务组合相比，是否要进行折扣，目前还没有一致的意见。一些人甚至认为，多元化公司应该在估值时有所溢价。在主张折扣的研究中，关于折扣的原因，到底是由于多元化公司相对于业务单一公司的绩效较差，还是由于市场对多元化公司的估值低于业务单一的公司，还没有一致的意见。以我们的经验，当我们评估的公司估值低于单一业务的同类公司时，原因主要是公司的业务单元相对于单一业务的同类公司而言，其增长率和（或）资本回报率较低。换句话说，存在一个绩效折扣，而不是业务多样化或企业集团化折扣。

　　根据各部分业务对多业务公司进行估价时，有下列独特的问题：

　　1、创建业务单元的财务报表；

　　2、估计每个业务单元的资本成本；

　　3、单独评估每项业务，对各业务单元加总，并解释结果。