标的风险：可分散风险与不可分散风险

　　在制药企业例子中，我们没有使用期权定价模型来评估投资价值，而是选择了简单的DTA方法。我们是否错了？没有，DTA的结果是正确的，因为我们使用了正确的资本成本。如果决定现金流不确定性的风险与市场无关（因此是能够完全分散的风险），那么或有现金流的资本成本与标的产品的资本成本是相同的。在这个例子中，标的风险全部是技术开发风险，因此我们能够使用开发成功的药品的资本成本——例子中是无风险利率。

　　为了说明这一点，我们构建一个复制的证券组合，使用ROV来评估药品延迟期权的价值。假设存在一个匹配证券，其回报与药品试验的结果完全相关。当结果有利的时候得到52.5美元，当结果不利的时候为10.5美元。因为现金流只受到技术风险的影响，证券市场为0，它的现值必然是：

　　下面我们通过求解下列方程组，来复制该项目的回报。其中N代表匹配证券的数量，B表示证券组合中面值为1美元债券的数量：

　　方程组的解是N=07.1和B=-1071.4，因此复制的证券组合价值能得到与DTA方法完全相同的结果：107.1x30-1071.4x1=2143