对周期性波动公司的价值评估

　　周期性波动公司是指那些回报呈现反复显著涨跌模式的公司，包括钢铁、航空、造纸和化工行业的公司。这些公司的回报之所以会波动，是由于其产品价格的巨大变化所致。例如，在航空业，回报的周期性是与宏观经济走势相联系的。

　　在造纸业，周期性在很大程度上是由行业因素所造成的，而且这些因素通常都与产能相关。涨跌不定的回报增加了对这些周期性波动公司进行估值的复杂性。例如，历史绩效必须被放在周期背景下进行评估。近期绩效下降并不一定预示着在未来将出现长期下滑趋势，而可能只是转入了周期的不同阶段而已。