显著偏离内在价值的情况相对罕见并不会持久

　　当管理者基于折现现金流分析做出合理的战略决策时，金融市场将会使其股价符合公司的经济基本面以奖励管理者。这种关系能够促使管理者最合理地利用公司资源，并为股东创造最大价值。需要牢记的是，高波动性的股价并不意味着股价不反映内在价值。例如，某生物技术公司的股价可能反映的是前几年的经济基本面，但如果公司没能将其产品商业化，现在的市场价值就可能低很多。

　　另外，虽然股价会不时的随机偏离内在价值，但管理者最好还是假定市场能够正确反映其决策的内在价值。当然，管理者必须要对股价与内在价值的系统偏离引起警觉，特别是那些可能影响战略财务决策，如是否和何时发行新股或进行收购的偏离。

　　但是，股市中的这种系统偏离是否真实存在？自从沃纳迪博特（Wemer Debondt）和（Richard Thaler）在1985年撰写了一篇开创性文章以来，—些金融学者和金融从业者始终认为股市是无效的，即股市并不一定反映经济基本面。按照这种“行为学”观点，市场估价存在巨大和长期的内在价值偏离现象。行为金融理论提出一些有价值的观点，其中最主要的是认为市场并不总是正确的，因为市场存在缺陷，理性的投资者无法纠正非理性投资者的错误估价。我们不能否认这点。但是这种偏离发生频率是多少，偏离程度有没有大到能够影响管理者财务决策的地步？股价与内在价值严重背离的现象很少见，而且市场能够很快恢复到经济基本面，从而确保管理者能继续基于折现现金流分析做出决策。