什么是股票的长期逆转现象？

　　在过去的十年中，股市中有两种著名的价值偏离模式受到了学者的广泛关注：股价的短期势头效应及长期逆转现象。逆转指前些年表现抢眼的股票在接下来的几年中变为表现欠佳股票。势头效应是指过去几个月正回报的股票在接下来几个月继续保持正回报的现象。行为金融学文献对这些模式给出了几种解释，但争论仍存在，远未达成定论。

　　一些行为主义者认为逆转是投资者过度反应造成的：投资者对公司近期绩效给予的考虑权重过大。当公司在近几年绩效出色时，投资者倾向于以此类推预测未来的绩效。造成的结果是，股价过度抬升，而当现金流未能达到预测水平时，投资者调整预期，从而形成逆转。过去的绩优股变为未来的劣绩股。同样的效应可以用来解释其他一些人所共知的模式，如某些公司在首次公开上市和增发股票之后出现的低回报。发行新股的公司发行前的绩效普遍良好，这就为公司充分利用有利出色的绩效记录并发行股票提供了理由。