喜力公司股票市场的表现

　　作为历史绩效分析的最后一项评估，我们使用两项指标来比较这些公司的股票市场表现：TRS和资本市值比。关于TRS，在过去的5年里喜力的表现一直差强人意，利用2003年之前1年、3年和5年的时间跨度衡量，它是同类公司中唯一这项指标为负的公司（见图7.45）。在这些时间段里，喜力股东的平均年回报为-5%，大大低于安海斯布希的12%，SABMiller的11%。（这些指标是用当地货币计算的，不是用通用货币。我们用美元来检验一下发现相对表现相同。）市场为喜力设定了很高的标准，遗憾的是，喜力没有跟上市场的步伐。

　　我们也将喜力公司与其同类公司的市值资本比进行了比较。市值资本比是将公司的市值（债务加上权益）与公司已经投入的资本（固定资产、经营资金和收购时的无形资产投资）相除。它衡量了公司创造财富能力的前景。喜力公司的市值资本比与同类公司相似，为1.6。这意味着每在公司投资1美元将获得1.6美元的市场价值。安海斯布希是唯一一家出类拔萃的公司，市值资本比为6.1。安海斯布希较高的含商誉的市值资本比主要是因为其较高的含商誉ROIC值2003年为23.8%，而其同类公司平均值为12.9%。

　　图7.45底部的矩阵同时显示了TRS和市值资本比。喜力的市场估价水平与Coors和SABMilkr差不多，但是市场一直以来对喜力有很高的期望，因为其TRS相对更低。安海斯布希同时具有高的市值资本比与TRSC在这段时期内，安海斯布希给了市场正面的惊喜。

　　喜力的价值是EBITA的12.1倍，与SABMiller，Coors和英特布鲁差不多但是低于安海斯布希的15.7倍（见图7.46）。就像图7.46所显示的那样，所有的同类企业具有相似的内涵式增长，因此不同的ROIC（不含商誉）直接导致了不同的回报倍数比就不足为奇了。