喜力公司与其同类公司的收入增长的比较

　　图7.42将喜力公司与其同类公司的收入增长进行了比较。从1999年至2003年的整体增长率从安海斯布希的4.8%至Coors的15.5%不等。但是，这些结果由于收购、会计变更和货币影响而不具备可比性。内涵式增长的分布则较为集中，从4.8%至6.1%，喜力公司居于中间。

　　既然所有的公司都有相似的内涵式增长率，造成同类公司间不同结果的最终因素就是ROIC了。喜力除去商誉的ROIC从1999年的19.4%增长至2002年的21.1%（见图7.43）。然后ROIC在2003年跌至16.5%。这种下跌很大程度上是因为它在2003年收购的奥地利啤酒商BBAG的不佳表现。另外，喜力的利润率由于在某些市场上的竞争和从欧洲到美国出口产品的较低的利润率（由美元疲软所造成）而严重受到影响。喜力的EBITA利润率从2002年的14.4%下跌至2003年的13.8%。另外，BBAG是更加资本密集型的，而喜力的资本周转率也从1999年至2002年稳定的2.1倍下降至2003年的1.6倍（请注意我们用喜力的期末投入资本来计算2003年的ROIC）。

　　我们也估计了喜力公司含商誉的ROIC以检验收购对其的影响。在ROIC计算中考虑商誉影响使得喜力在过去5年中ROIC每年下降了4〜6个百分点。在2003年，喜力含商誉的ROIC为9.6%，而不含商誉的ROIC为16.5%。