经济利润模型与DCF模型的对比

　　在我们讲述Fred的故事时，我们引入了经济利润这个概念。经济利润也可用于估算公司的价值，结果与DCF模型一致。

　　在经济利润模型中，公司的价值等于投入资本量加上一个相当于每年创造价值的现值的溢价。经济利润的概念早已不新鲜了，在时间上至少可以追溯到1890年，当时的经济学家阿尔弗雷德·马歇尔写道：“在扣除当前利率下的资本利息之后，所有者拥有的利润可以被称为其工作或者管理的利润。”马歇尔说，在任何时期一家公司创造的价值（其经济利润），不仅需要考虑在会计记录上记载的费用，而且必须包括经营中投入资本的机会成本。

　　经济利润模型较之DCF模型的一个优势是，经济利润是认识任一单一年公司绩效的一种有效指标，而现金流则不是。例如，你不会通过比较实际和预期的自由现金流考查公司发展状况，因为某一年的现金流取决于对可能具备重要意义的固定资产和运营资金进行投资的主观决策。管理层通过延迟投资，可以以牺牲长期价值创造为代价轻而易举地改善某一年的现金流。