金融工程的潜在价值

　　拉尔夫督促财务总监制定一项大胆的计划以充分利用债务融资的税收优势。EG公司的一项政策是保持标准普尔AA债券评级，EG以作为一家评级很高的投资级公司为荣。但拉尔夫也知道，许多公司负债水平高得多，绩效同样很好。事实上，举债迫使这些公司更积极思考产生现金流的方法，同时对待投资需求和固定费用也不得不变得更加精明。

　　EG公司的自由现金流量大而稳定，有能力支持更多的负债。消费品业务产生了大量的现金流，可以抵御过度负债风险。拉尔夫知道，公司不需要很大的预留财务能力，因为公司的核心业务已相对成熟，对资本的需求有限。他还认为，EG公司可在可行的情况下通过融资开展重大的扩张或收购活动。

　　的确，EG公司能够负担高得多的负债，并且债务水平可随着公司绩效的增长而提高。拉尔夫认为在接下来的6个月间至少可筹集15亿美元的新债务，用以回购股票或支付特别股息。这笔债务会为EG公司提供更具税收效率的资本结构，相当于为股东提供约6亿美元的现值。

　　已经有几个银行家与拉尔夫接触，建议他使用一些复杂的金融交易，包括资产证券化和租赁。但是，在与财务总监讨论这些建议后，拉尔夫认为对于一个像EG这样的投资级公司而言，几乎没有什么易折现的资产（如飞机、燃气轮机和房地产），这些交易并不能创造真正的股东价值，而且他担心金融交易会干扰管理层提高公司经营绩效。因此，他决定不在评估这类交易上花更多的时间。