银行估值中的具体问题：由外而内对银行进行价值评估（大银行案例）

　　在由外而内建立一家银行的现金流模型时，我们必须做一些简化。我们不可能真正了解错配利润对总的净利息回报、贷款组合的质量的贡献，或者企业是否有过剩权益。不过，尽管存在这些缺点，我们仍可以用权益现金流模型去了解企业的经济状况和前景。

　　我们在一家美国主要零售银行的基础上创造了一个匿名案例，我们称之为“大银行”（Big Bank）。我们的目的是演示对银行进行估值的各个步骤，而不是做高度细化的预测（尽管我们的模型确实相当接近撰写本书时大银行的资本市值）。我们构建了完整的损益表和资产负债表，并附上带来权益现金流的股东权益变化的时间简表。我们还使用了联邦存款保险公司（FDIC）关于风险加权资产和一类资产（为存款人和债权人提供最多保护的权益和其他资本）的公开信息，以使我们能够加入一些对资本充足率的估计。

　　观察大银行的历史绩效，我们发现过去几年中它的大体表现良好。从2001年到2003年，它每年收入增加16%，净回报增加35%。费用控制可能是个问题，因为效率比（非利息费用与总收入的比率）在过去几年中从58%升至60%。不过，大银行一直在大力创造价值：2003年的权益回报率（含商誉）为19%，大大高于其8.4%的权益成本。如果不含商誉，权益回报率还要更高，达到28%。（我们假设大银行没有或只有少量过剩风险资本，所以我们认为权益回报率可以准确反映银行的基本经营绩效。）