确定预测的期间和详细程度

　　在开始预测各分项之前，必须确定预测年限和预测详细程度。公司可明确预测的时期必须足够长以达到一个稳定状态，稳定状态的特征定义如下：

　　•每年公司以一个不变的比率增长，并将营业利润以一个不变的比例再投资到其业务上。

　　•新增投入资本回报率不变。

　　•公司基准水平的投入资本回报率不变。

　　这样自由现金流就会以一个不变的比率增长，并可以用永续增长公式估值。可明确预测期要足够长，这样公司的增长率就低于或等于经济的增长率。高于整体经济的增长率会过分夸大公司规模。

　　一般来说，我们推荐的预测期为10〜15年——对于周期性公司或高增长公司可能还要更长一些。使用较短的明确预测期，如5年，一般会导致公司价值严重低估或需要在计算永续价值时设定过高的长期增长假设。即使如此，预测期较长本身也会产生问题，就是说很难预测某个账目分项未来10〜15年的情况。为了简化模型和避免不精确导致的误差，我们常常将明确预测期拆分为两个阶段：

　　1、详细进行5〜7年预测，做出尽可能与实际变量（如单位数量、每单位成本）相联系的完整的资产负债表和损益表。

　　2、对剩余年进行简化预测，重点放在一些重要变量上，如收入增长、利润率和资本周转率。

　　这种方法不仅简化了预测，而且使得我们必须以业务的长期经济绩效为考查重点，而不是预测单个分项。