怎样确定股票投资组合？美国股票市场现状如何？
在前面我说过，如果你持有的是美元计价的现金和债券，那么你的财富会随着美元的直线贬值而缩水，因此当务之急是将美元转化为黄金、白银或以其他货币计价的投资。但是美国的国内投资该怎样处置呢？难道股票不能保值吗？有没有必要放弃整个投资组合，全部用外国股票取而代之？对于这两个问题，我的答案很明确。
与现金和债券不同，股票具有代表资产所有权的内在价值-真正的资产-所以，如果发行股票的公司能够持续经营并且有可供资产转化为价值的市场，那么股票是具有一定价值的。当然，这一价值会视经济危机的发展进程而增加或减少。
在最后，我将分享我对全球经济前景的认识以及美国振作起来开始重建后可能出现的结果。尽管我相信，经济总有一天会复苏，估价过低的美国公司必定会在复苏中获利，在经济复苏的进程中找出这些公司也是有可能的，但就目前来说，制订投资美国国内股票的计划是不现实的。
由于当前经济动荡导致的暂时性市场疲软，许多外国股票都很便宜，我强烈建议你在接下来至少3-5年内，精心挑选一些外国股票取代你的国内投资组合。
即使某些美股，如石油生产商和石油服务公司的股票有可能会表现良好，我的建议依然适用。因为处于困难时期的美国政府依然故我地恩将仇报，比如向成功企业征收暴利税，而外国石油生产商很少碰到此类问题。
尽管如此，你可能仍会有自己的考虑，比如你会考虑资本收益时机，如果相对安全，你可能会继续持有美国股票。本章的目的就是帮助你判断在可预见的经济环境下，哪些美国证券是最好的，哪些又是最差的。
美国股票市场现状如何？
前文我已指出过，若以道琼斯工业指数来衡量，当前股市的票面价值比世纪之交时下跌了11%；而按实际通货膨胀率调整后，股市的票面价值同期下跌了大约42%。其他指数如纳斯达克的跌幅更大。
大多数人都不使用通货膨胀调整，这一事实证明政府已经成功地使大众相信通货膨胀是无足轻重的，不过万幸现在情况开始有所改观。2008年上半年至今，道琼斯工业指数的票面价值已经下跌了6%，混乱不堪、变幻莫测的市场已经感受到经济风暴来临的前兆。
总的来说，2008年上半年的经济衰退发端于金融领域，反映了次贷危机带来的严重后果，各行各业大多受到了高油价的直接影响，如航空业和汽车业；零售商受到了美国国内消费支出走弱的冲击。
同时，因美元贬值而销量增加的出口企业领涨股票，大部分业务在海外的大型跨国公司从外汇汇兑中获益；商品型企业，如油气、煤炭、矿业和农业，除了出口获利，还能从通货膨胀对冲中获利。美国股市的前景从未如此严峻。
日益恶化的经济衰退、不断攀升的利率以及不断上涨的原材料成本压缩着企业的盈利空间，万幸拥有一份工作的人们的购买力正在被高通货膨胀吞噬。当然，这并不表示所有股票都会下跌，也不表示已经下跌的股票永远不会反弹。
不同的股票会对困扰我们的经济衰退作出不同的反应，有些股票真的能从衰退获利，一切都在情理之中。回顾过往的艰难岁月便能证明这一点，还能帮助我们决定该持有还是该卖出。
在作决定之前，必须考察黄金这一终极避风港在其中所扮演的角色。我将在第六章对黄金进行详细讲解，在这里先简单介绍一下跟现在的话题密切相关的黄金矿业公司股票。1933年，罗斯福总统发布了没收金块的指令，不过该指令并未涉及私人黄金矿业公司。
在20世纪30年代的长期熊市中，对黄金价格有杠杆作用的黄金股票的价格飙升。经营着北美最大金矿的霍姆斯特克矿业公司（2002年该矿停产，同年被加拿大巴利克黄金公司收购）在1929-1935年的复合年收益率高达35%，还不包括分红。在1973-1974年的熊市期间，股票价值缩水50%，而黄金矿业股却几平增长了4倍。
有趣的是，2009年3月终于将道琼斯工业指数拉低到6440点的是两家标杆型企业：已沦为变相金融服务公司的通用汽车公司和通用电气公司（当然这是骗不到我的，多年来我一直在指出这一点，屡次针对这两家公司的潜在破产危险发出警告），众所周知的原因是通用汽车公司在汽车销售上出现了问题，导致最终破产，事实证明。
它的利润中心早就转移到以前的融资部门、现在是银行控股公司的通用汽车金融服务公司（GMAC），通用汽车金融服务公司现在已经更名为艾丽银行（通过它的特色电视广告：可爱的小姑娘、自行车、矮种马，你可能已经对这家银行有印象了），其旗下Ditech公司及其他子公司在抵押贷款市场占有巨大份额。
在接受了联邦政府超过120亿美元的直接紧急援助之后，通用汽车金融服务公司现由美国政府控股。通用电气是一家工业集团，但它的利润增长同样依赖通用电气金融服务公司（GE Capital）的信用卡和其他金融服务。
随着金融公司成为信用恐慌下的牺牲品，企业收益和通用电气股价均受到了拖累。假如没有紧急援助（美联储向其购买不良贷款并人为压低利率，以扩充资产负债表为代价为其债务及职能提供担保），通用电气同样会走上破产之路。