新兴市场的发展前景如何？为什么新兴市场股票的价格相对较低？

　　摩根士丹利资本国际公司新兴市场自由指数代表一般新兴市场，包括阿根廷、巴西、智利、中国、哥伦比亚、捷克、希腊、匈牙利、印度、印度尼西亚、以色列、约旦、马来西亚、墨西哥、巴基斯坦、秘鲁、菲律宾、波兰、俄罗斯、南非、韩国、斯里兰卡、中国台湾、泰国、土耳其和委内瑞拉。

　　新兴市场自由指数具有一定的代表性，但并不囊括所有新兴市场。其他新兴市场包括非洲国家如尼日利亚和博茨瓦纳，以及由6个阿拉伯国家组成的海湾合作委员会（GCC），其中包括阿联酋及其酋长国阿布扎比和迪拜。

　　还有很多其他新兴市场国家，其中一些介于发达国家和发展中国家之间（例如泰国和菲律宾，虽然它们在新兴市场自由指数中，但是我认为应把它们归为次发达国家）。最全的新兴市场应包括大约45个国家，占到世界总人口的2/3。

　　看过新兴市场自由指数所包含的国家之后，你就能真切体会这一资产类别所含的货币、经济和政治风险了。

　　有6个国家是1997-1998年亚洲金融危机的受害者：

　　1982年墨西哥债务违约，1994年再陷债务危机，2002年阿根廷经济崩溃，同年巴西货币贬值40%；20世纪70年代智利通货膨胀，1998年俄罗斯债务危机，在雨果·查韦斯的统治下，委内瑞拉的石油工业政治化；更不用说以色列的长期动乱和巴基斯坦的不稳定局势。

　　为了防止你产生上述事件彼此独立、可以通过多元化消除影响的想法，再看看下面的例子：1994年墨西哥比索贬值时，新兴市场股票下跌24%，

　　1997年7月2日泰国货币贬值时，新兴市场在6个月内下跌37%；1998年8月俄罗斯债务违约使这一资产类别下跌19%，所以新兴市场并不是你寻求心灵宁静的好去处。

　　为什么新兴市场股票的价格相对较低？

　　不过，新兴市场股票的价格相对较低。以平均市盈率计，这些股票的市盈率一直徘徊在10-14，而标准普尔500指数成分股的市盈率为18-21，其他发达市场的股价也被显著高估。新兴市场股票的长期收益比发达市场股票收益平均高出1-2个百分点。

　　某些新兴市场记名证券的收益非同凡响。4个最大的新兴市场是以金砖四国著称的巴西、俄罗斯、印度和中国。2001年11月至2007年11月，俄罗斯Micex指数攀升781%，印度Sensex指数飞涨508%，巴西Bovespa指数上涨395%，摩根士丹利资本国际公司中国指数（包括受中国大陆股权限制的股票）上涨了501%，相比较而言，同期非美国发达市场仅仅上涨了一倍，标准普尔500指数涨幅仅为32%，2008年和2009年，Micex指数分别下跌67%、上涨122%；Sensex指数分别下跌52%、上涨79%；

　　Bovespa指数分别下跌41%、上涨82%；摩根士丹利资本国际公司中国指数分别下跌61%、上涨82%，而标准普尔500指数在2008年下跌38%，在2009年上涨11.3%。前面我已经说过，这些市场不会带来心灵的平静，驾驭它们困难重重。

　　不过，我认为只要能够坚持下去，投资者所获得的回报足以安慰紧绷的神经。如果新兴市场对邻近的其他新兴市场更加敏感，那么发达经济体产生的问题对它们的影响会更小。

　　2007年后期，银行减记信贷亏损被首次报道出来的那一周，美国标准普尔500指数下跌了1.7%，但是金砖四国中有3个国家的收益均增长了0.3%到3.8%不等，。有Bovespa指数下跌了0.4%。//最近我看过一篇在2007年10月11日《美国新闻与世界报道》上再版的文章，作者艾米丽·布兰登提出并回答了这样一个问题：“世界经济是否已经开始青睐新兴市场？

　　毫无疑问，10年前我们经历了亚洲金融危机，现在我们正在面临美国金融危机。因此这些国家必须摆脱困境。如今新兴市场持有全球75%的外汇储备。

　　它们依赖西方获得资金、管理经验以及一切如果没有中东石油，我们的经济就无法运转；如果没有中国购买我们的国库券，我们的利率就会更高。是的，世界已经发生了变化，世界经济已经开始青睐新兴市场，以前的贫穷国家已经悄然成为中产阶级。我们过度消费，投资不足；他们消费不足，投资过度。

　　他们帮助我们弥补储蓄与投资之间的差距（当然，我们的储蓄与投资本就不足），帮助我们维持我们的生活水平。对此我无能为力。

　　我只能观察并且已经观察到，自这篇文章之后，我们的生活水平已经每况愈下，而他们的生活水平却越来越高。我相信这一进程仍将持续下去。