私募股权投资（PE）控制风险的有效方法

　　一、股份调整

　　股份调整是私募股权投资中控制风险的重要方法，在以下几种情况下，可以进行转换比例的调整。

　　（1）反释股，当企业由于分段投资在追加投资时后期投资者的股票价格低于前期投资者，或产生配股、增转红股而没有相应的资产注人时，前期投资者的股票所含资产值被稀释了，因此必须增加前期投资成优先股转换成普通股时的最后所获得股票数来平衡，即调整转换比例，使前期投资者的股票价格与所有融资轮中所发行股票的加权平均价或最低价相同。

　　（2）盈利目标法，规定企业达到某一盈利目标。企业可以持有的最多股份；或规定达不到目标，私募股权投资家可拥有的最多股份。通过调整转换比例来调整双方最后的股份比例，因此股份价格和双方比例与经营业绩和及时完成目标挂钩。分段投资：如果前一轮投资后企业达不到盈利目标，下一轮投资的转换比例就会增大。

　　（3）变现方法调整，如果企业可以上市或被其他大企业收购而不愿意这样做，投资者只能通过企业回购股票来变现。但这时优先股转换成普通股的比例会调高，但投资者可以卖给企业更多的股份。

　　（4）违约补救，在企业违反投资协议并有经济损失时，投资者可以调整转换比例来减少企业的股份作为补偿或惩罚。

　　（5）认购股的方法，也可以用来调整企业价值评估和盈利预侧，投资者除了认购优先股，也可以获得按不同价格行使认股权，如果企业达不到预期盈利，投资者可以用较低的价格购买公司股票，增加了持股比例。而红股赠送可以激励创业者的经首努力，创业家的股票因经营出色而增多，而达不到目标，创业家的股份有可能被收回。而由投资者用较低值来购买被充公的股票。

　　这么多方法配合使用，十分灵活，主要是鼓励创业家在寻求投资中做出一个客观、现实的盈利预测、业务目标和预算方案，同时激励创业家去追求最大可能的企业增长，从而达到控制投资风险的效果。

　　二、合同制约

　　私募股权投资中控制风险的另一个重要方法是合同制约。投资协议是一份合同，具有法律束缚力，重要的条款有“陈述和保证”、“承诺”、“违约补救”等。陈述和保证（Representative

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　　War-ranties）条款明确规定企业提供给投资者的所有财务和经营信息是确定的、充分的、完全的，是按照有关标准制定的。特别是关于公司的资本、股份分配、资产、或有负侦、未决诉讼、未定专利权等。这种书面保证的目的是明确不管投资有没有做尽职调查、做到什么程度。他们所作出的决策从法律上是取决于企业的提供资讯，企业需承担法律上的责任。

　　合同中的这些条款与投资方在董事会的权力，投资工具的品种，投票权的控制，相互配合使用，达到一个投资者和企业双方满意的平衡，如股票定价越高，否定性条款越严格，投资方在董事会的权力越大，否定性条款则可以弱一点。

　　三、违约补救

　　私募股权投资中的风险控制方法还包括违约补救。一开始私募股权投资家可以接受作为少数股东的地位，而企业家控制着大多股权，当企业管理层不能按照业务计划的各种目标经营企业时，私募股权投资家就会施加压力。随着情况恶化，会接管银个董事会，调整公司策略和管理层。私募股权投资家往往与企业也签订一份投票权协议来给一予私募股权投资家在一些重大问题上特别投票权。如发现企业违反协议。如企业提供的信息明显错误，疏忽或误导，或发现大量的负债，企业要承担责任，私募股权投资家对企业会有更严厉的要求，通常的惩罚或补救措施有：调整优先股转换比例，提高投资者的股份。减少企业或创业家个人的股份。投票权和董事会席位转移到私募股权投资家手中，解雇管理层等。