LP选择私募股权投资基金（PE）的方法

　　私募股权投资基金作为一种企业形态，它的好与坏依赖于其各方面的信息，而发现、收集、整理和分析这些信息，进而得到相关结论的过程，就是尽职调查。科学而合理的尽职调查是LP选择PE基金的唯一方法，也是LP控制和减小PE投资风险，实现收益最大化的唯一途径。

　　由于PE基金的核心在于人，为此对于PE基金团队的考察，则成为PE基金尽职调查的核心所在。一般而言，对于团队的尽职调查包括以下方面：

　　其一：团队的稳定性。主要包括：核心人员流动性、核心人员一起工作时间的长短、核心人员的利益分配方法以及PE基金的决策机制。

　　其二：团队的人员素质。主要包括：教育背景、职业发展、以往工作经历与投资业绩；个人诚信情况、道德品质；核心成员是否具有曾经在一个完整投资周期内管理某只基金的经历。

　　其三：团队的治理结构。主要包括：PE基金投资项目时的团队配比情况与操作方式，即当同一GP团队同时募集和管理多个基金时，基金团队在不同项目间的配比情况；GP团队的规模与所管理基金的匹配性，即是否存在同一GP团队管理基金数量过多的情况；GP团队的工作专一性，即是否在从事PE投资之外还有其他职务或业务；GP团队的本地化程度，即对所投资区域的熟悉程度以及与当地政府和其他社会主体的关系。

　　其四：团队的投资效率。主要包括：GP团队对投资项目进行尽职调查的执行能力以及从尽职调查到作出投资决策的时间跨度等。

　　LP选择私募股权投资基金（PE）的方法

　　在当前中国私募股权基金的实践操作中，对于PE基金的团队，我们还需要正确把握以下两个方面的问题：

　　1、关于“业界大佬”

　　对于PE基金的“业界大佬”，由于其曾经拥有优秀的投资业绩与卓越的投资理念，从而受到人们的追捧、甚至膜拜。这时LP们就需要特别注意了：

　　其一：“大佬们”是否同时管理多只基金？因为即使是“大佬”，他也是正常人，如果管理的基金多了，其精力难免分散，最终的结果是每个基金都难以经营好；

　　其二：如果“大佬”管理多只基金，那么LP需要知道，他如何协调和处理不同基金之间的利益关系，如当出现优质项目时，他是如何在不同基金之间进行分配的；

　　其三：一些“大佬”将自己的个人品牌进行“出租”，甚至有的“大佬”称其管理的基金超过50只。但是调查之后就会发现，这些基金几乎都不是由他本人进行实际经营管理的，“大佬”只是挂个名而已。对此笔者认为，这种做法已经不能用“不妥当”来形容，而应该用“不负责任”来描述。

　　2、关于“明星团队”

　　一些私募股权基金在募资时往往会组建一个“明星团队”，其中可以看到众多优秀的投资人才。对于这种现象，LP需要注意以下几个问题：

　　其一，合作的时间。这个明星团队已经合作多久了，这是一个至关重要的问题。在当前我国私募股权基金的实践操作中，经常出现临时搭台唱戏的情况，几个合伙人之前从来没有合作过，就是为了这次资金募集才开始组建团队的。

　　其二，决策机制与分配机制。虽然LP与GP之间的关系较为复杂和棘手，但是更为难以处理的关系却是GP内部的关系。在中国私募股权基金的实践操作中，GP内部合伙人的流动频繁程度令人乍舌。一个合伙人在一支PE基金中可以持续工作五年以上的，纯属凤毛麟角。PE基金内部合伙人之间的矛盾，一直是中国GP没有很好解决的难题。而这一痼疾产生的根源就在于PE基金的决策机制与分配机制存在问题。为此LP在选择PE基金时，为了防止该基金今后出现内讧，还应该认真考察和分析该基金GP的决策机制与分配机制，分析其中是否存在潜在的矛盾与问题。

　　其三，团队人数与基金规模的配比。PE基金属于典型的智力密集型行业，PE基金的团队是其提供专业服务的基础与根据。为此，如果一只PE基金的规模在迅速膨胀，但是其团队人数却变化不大，那么就难以保证该基金可以获得良好的实际运营效果。