私募股权基金三大退出方式
私募股权基金三大退出方式私募股权从广义来讲，既包括严格意义上的有限责任公司股权，也包括未上市的股份公司股权，主要有别于上市的股份制股权。目前私募股权基金存在形式基本上包括契约型，有限合伙型，公司型和信托型。在国际上，有限合伙型是最普遍采用方式，中国近几年私募发展也是得益于有限合伙模式：基金管理人作为普通合伙人，负责经营管理，承担无限连带责任。投资者作为有限合伙人，承担有限责任，分享投资收益。
私募基金投资股权目的很明确：一：中小企业良好成长性带来的价值增长；二：股权市场流通带来的估值增长。
接下来我们具体聊一下私募股权基金退出方式。从市场来看，股权基金主要通过三种方式退出获利：IPO，股权转让，管理层或大股东回购。
IPO最理想退出方式因为良好的流通性所带来的高估值，选择上市退出是所有的股权基金梦寐以求的退出获利方式。
IPO，首次公开发行股票（Initial Public
Offering），也就是常说的上市，是指企业发展成熟以后，通过在证券市场挂牌上市使私募股权投资资金实现增值和退出的方式，企业上市主要分为境内上市和境外上市，境内上市主要是指深交所或者上交所上市，境外上市常见的有港交所、纽交所和纳斯达克等。
2016年上半年国内上市企业达61家，全球范围内总的有82家中国企业上市，居全球之首，而股权投资机构支持上市的企业为48家，实现退出的机构有146家；
在证券市场杠杆的作用下，IPO之后，投资机构可抛售其手里持有的股票获得高额的收益。对企业来说，除了企业股票的增值，更重要的是资本市场对企业良好经营业绩的认可，可使企业在证券市场上获得进一步发展的资金。
但是由于上市高门槛，周期长，成本高，对于大部分股权基金来说，IPO俨然是高不可攀。
股权转让最普遍和稳妥方式相比于可遇不可求的IPO退出方式，股权转让依然成了目前市场上最流行和最稳妥的退出方式。
资本逐利更注重结果，淡化方式和过程。IPO好，但是一定能盈利吗，不见得，上市首日破发的我们也不是没有见过。股权基金盈利的关键是进场时的PE价格。如果基金进场时候，PE价格低，经过良好的经营，即使没有上市，PE依然可以进行股权转让套现盈利。
通常，PE年复合增长率如果可以保持在20%-30%，而且具有相应的支付能力，那么PE经过3年退出后，依然可以获得可观的收入。
所投企业如果运营良好，持续盈利，无论是否上市，都不愁下家接手，这才是对于PE来说最保险的条款。
兼并与收购是股权转让最常见方式。60%的项目和企业会通过这样方式退出，因为相比于IPO，它的运作更灵活，周期更短，手续更简单，成本更低。举一个简单例子：国金鼎兴2016年4月通过股权受让方式以每股12元价格投资义腾新能源3.9%股权，2016年8月，上市公司德尔未来（002631）以24元价格收购义腾新能源85%股份（42%现金，剩下的换股支付），1至3年的锁定期后，国金鼎兴至少拿到80%以上收益。
股东回购投资者保障机制股东回购是指私募基金与所投企业控股股东或者实际控制人，签订回购协议，由控股股东或实际控制人按照约定的价格购回股权。
一方面，通过回购这样强制性条款能够促目标公司及其管理层力促上市事项的完成，以便私募投资人通过IPO途径顺利退出。
另一方面，如果上市失败，私募基金可以有权要求管理层或者股东按照双方约定价格回购股份，从而保全投资者的预期年化收益率。
说白了就是私募基金给自己投资找了一个退路，一个安全垫。一旦上市不成功或者退出不畅，你们融资方就把股份按照10%年化收益收回吧，这几年就当我借给你们了。
回购价格计算公式：投资额+投资额乘以投资期限乘以当初双方约定回购利率（比如年化20%）。
但是有一点需要说明，我国《公司法》第一百四十二条规定股份有限公司不得收购本公司股份，但允许公司在减少资本、与其他公司合并、将股份奖励给职工以及股东行使股份回购请求权等几种例外情形下回购股份，并针对不同的情形在程序、数量、财源以及处置等方面设置了不同的规则。
这是目前关于股权回购最为直接的法律依据。从这一规定内容可知，我国立法对股份有限公司的股份回购采取的是“原则禁止、例外允许”的模式。
然而，对于有限责任公司的股权回购，公司法却并未直接涉及。我国《公司法》第七十四条虽规定了有限责任公司股东在反对公司作出不分红、重组以及存续等决议情形下的回购请求权（实为“异议股东股权收购请求权”），但该条款只是从股东利益保护的角度构建的股东退出权机制，收购程序启动的“主动权”掌握在“对股东会该项决议投反对票的股东”，而非公司；且相关法条并没有进一步对回购的条件、程序以及股权的处置等作出规定，并非真正意义上的股权回购。
所以，通过回购方式可能会面临法律风险，但是最终可以解决，真正风险还是来自于市场风险，项目风险。市场风险是任何一款产品都不能规避的。