VIE架构如何拆？拆除VIE架构的基本流程

　　当相关企业确定要将VIE架构拆除时，随之而来的是如何逐步落实相关工作。一般而言，VIE架构的拆除主要涉及以下四个方面的操作，即：

　　（1）确定重组方案并选定上市主体，

　　（2）调整上市主体的股权结构，

　　（3）解除VIE实体与WFOE之间的一系列控制协议，以及

　　（4）处置境外SPV以及WFOE。

　　以暴风科技为例：

　　1、原境外上市主体退出WFOE

　　主要法律文件：《重组协议》（包括股权转让和股权回购、资产处置）

　　要点：转让方为原境外上市主体Kuree，受让方为新投资人金石投资、和谐成长，转让方将WFOE的全部股权转让给受让方，再由Kuree回购美元基金的股份。

　　理由：解除Kuree对WFOE的控股关系，并由Kuree获得的股权转让款用以回购IDG和Matrix的股份，使美元基金退出。

　　注意事项：找新投资人或接盘的人民币基金基金；由于境内WFOE后续需要注销，因此在协议中处理好由境内运营主体受让WFOE的知识产权等资产问题；税收问题（在第三部分审核要点中详述）。

　　2、解除WFOE对境内拟上市主体的协议控制关系

　　主要法律文件：《终止协议书》

　　要点：终止《独家技术咨询与服务合同》、《股权质押合同》、《独家购买权合同》、授权委托书及知识产权相关的许可和转让合同等。

　　理由：解除WFOE对境内拟上市主体（本案中选择了暴风网际作为拟上市主体）的控制，将控制权转移到境内拟上市主体

　　3、境内拟上市主体以增资或股权转让的方式引入新投资人或接盘基金

　　主要法律文件：《股权转让协议》、《增资协议》

　　注意事项：协调各方利益，调整境内拟上市主体的股权结构，避免潜在纠纷及委托持股、信托持股等问题。

　　4、视情况注销未重组进境内拟上市主体的壳公司

　　要点：在第①步完成后，境内WFOE互软科技由金石投资、和谐成长持股，所有股东同意减资，后又通过部分转让及部分增资的方式加入其它投资者，处理完互软科技的债权债务后，互软科技注销。

　　注意事项：即使注销仍要注意核查上述企业的合法合规性问题，若反馈期间未注销完毕的，还需对注销是否存在实质障碍发表意见。

　　与采用股权控制模式的红筹架构相比，采用VIE架构的企业在回归境内上市的过程中，除了同样需要满足“业务符合外资产业要求”、“实际控制人在报告期内未发生变化”、“境外期权安排得以妥善处理”等实质性要求外，需待解决的主要法律问题还包括“境外私募投资者的权益处理”（这在前文已有分析）、“搭建红筹架构的必要性”（对此需依个案具体分析）以及“上市主体的业绩连续计算”。其中，最后一个问题往往成为选定上市主体时的关键因素。

　　关键因素：

　　一方面，VIE实体的大部分利润需按控制协议的规定转移给WFOE，故其盈利状况可能难以满足主板/中小板甚至创业板的上市条件；

　　另一方面，WFOE既通过关联交易取得利润又往往不直接拥有业务经营所需的各种要素，在独立性和完整性方面的缺陷使得WFOE也难以满足上市条件。因此，企业也就需要根据实际情况对VIE实体和WFOE的股权、资产、人员、财务状况等再次进行重组或调整，就具体问题进行分析评估，设计重组方案。

　　实践当中，若暂不论工信部196号文的影响，以上市主体业务独立和持续盈利

　　作为考量角度，通常情况下VIE实体会是首选。随之，依重组方案将直接持股上市公司的各方投资人都需要成为VIE实体（在股改完成后）的在册股东。为此，企业需相应办理工商变更手续。而控制协议的解除（包括相关股权质押的解除）、境外私募投资者的退出和境外SPV、WFOE的注销手续以及实际控制人原境外投资外汇登记的注销等相关环节亦可同步操作。