市盈增长比率（PEG）如何估值

　　市盈率的定理说明：市盈率与预期增长率、风险、增长持续期等要素相关，低市盈率并不意味着股价被低估，而可能是企业风险较大或增长比较缓慢的结果，因此，在比较市盈率时，我们需要考虑控制增长率、风险等因素。由于增长率是影响市盈率的最主要方面，所以有一个专门的指标用以反映调整了增长预期后的市盈率，称为“市盈成长比率”，即PEG，计算方法是用市盈率（PE）比上预期的每股收益增长率（G）和100的乘积，PEG估值法是Peter Lynch发明的一种估值方法，与市盈率PE估值法相比较，该指标引进了公司业绩增长的概念，改变了运用单一的市盈率方法去判断公司价值的做法，PEG不同比率对应不同的含义：

　　（1）当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性；

　　（2）当PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。通常，成长型股票的PEG都会高于1，表明投资者愿意给予其高估值，认为这家公司未来很有可能会保持业绩的快速增长，这样的股票就容易有超出想象的市盈率估值；

　　（3）当PEG小于1时，或是市场低估了股票的价值，或是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。通常价值型股票的PEG都会低于1，以反映低业绩增长的预期；

　　（4）比较不同企业的PEG需要将它们置于相同的前提之下，尤其是每股收益的预期增长率，它或可以是3年的复合增长率，也可以是未来一年的增长率，但比较双方的计算基础必须相同；

　　（5）不必进行相对价值比较时，PEG也是一个衡量绝对投资价值的参考指标，通常市盈率低于增长率，即PEG小于1的股票是理想的投资对象。

　　像其他财务指标一样，PEG也不能单独使用，必须要和其他指标结合起来，仅仅依据PEG来评断股票是否估值过高或过低，是没有坚实理论支持的，这里最关键的还是对公司业绩的预期。在此，笔者想指出使用PEG指标可能存在的局限性：

　　（1）PEG对利率较为敏感，在低利率的市场情况下，很少有股票会估值过低，反之亦然；

　　（2）当公司趋向成熟时，它的PEG将受公司不断变化的风险、股息以及再投资项目影响；

　　（3）尽管对不同公司的PEG可以进行比较，但它却受公司的构成影响（如，公司的业务组合、经营风险以及成长状态）；对于那些不以盈利为股票估值因素的公司（如资产支持型公司）来说，PEG并不能准确反映其增长速度。

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